下面是小编为大家整理的产业观察：跨境互联网券商，开启个人财富管理新篇章,供大家参考。
目录 1. 互联网券商不等于券商+互联网
3 1.1. 传统券商用金融科技为各项业务赋能
3 1.2. 互联网券商用科技切入零售经纪业务
6 1.3. 两者的客户群体不完全相同，短期内避开直接竞争
.................. 9 2. 从海外和零售经纪业务切入，流量和牌照是关键
............................. 9 2.1. 美国发展历程中经历了从经纪业务走向财富管理
...................... 9 2.2. 国内新兴的互联网券商目前以经纪业务为主
14 2.3. 目前国内互联网券商的收费模式主要是佣金+平台费
............. 17 3. 经纪业务只是第一步，财富管理或是未来之路
............................... 18 3.1. 个人财富管理需求下，跨境互联网券商兴起
18 3.2. 转型成为应对客户需求的财富管理是趋势
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1. 互联网券商不等于券商+互联网 互联网技术的应用，以及创新业务的拓展，带来中国互联网券商的发展。中国的互联网券商可以分为三类，以东方财富为代表的早期以网络财经信息和数据为切入点的媒体和资讯公司；以富途证券、老虎证券等以科技入门的互联网科技公司；以及传统券商开展互联网业务。东方财富成立于 2005 年，早期以“东方财富网”、“天天基金网等”主要门户网站，以及“股吧”等互联网互动社区平台，通过互联网广告服务和金融数据服务赚取收入。2013 年新增金融电商服务，进入到基金第三方销售业务，2015
年通过收购同信证券的方式获得证券业务经营资质，随后证券业务 （特别是其中的证券经纪业务）成为公司主要营收来源。富途证券和老虎证券的诞生则是到了 2010 年后，通过境外投资交易平台开发的方式，切入到证券经纪业务。随后在 2014 年左右，经证监会批准，50 余家券商试点开展互联网证券业务。
图 1：中国互联网证券业务目前进入到传统和新兴券商共同发展阶段
数据来源：iiMedia Research
艾媒咨询
尽管当前中国互联网证券业务进入到传统和新兴券商共同发展阶段，但是新兴的互联网券商并不等于传统券商+互联网。前者的商业模式是获取大量流量并通过开户和交易变现，而后者是通过互联网赋能各项证券业务，例如线上和线下结合的方式推动经纪业务，智能投顾，公司内部信息平台建设等。
1.1. 传统券商用金融科技为各项业务赋能 传统券商业务体系较全面，面向企业、机构和零售，证券经纪业务、自营业务和投行业务等为主要收入来源。按照国内证监会核准，主要包括：1）证券经纪业务；2）证券自营业务；3）证券承销与保荐业务；4）证券资产管理业务；5）外资股业务； 6）证券投资咨询业务；7）与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问业务；8）证券资信评级业务；9）其他证券业务，包括但不限于融资融券、股票期权做市、证券投资基金托管等。2012 年，经纪业务为最主要的收入来源，占比近 4 成；到 2019 年，经纪业务占比逐渐下降到 2 成左右，自营、投行和资源等业务占比逐渐提升。
图 2：券商行业早期以经纪业务为主导 图 3：券商行业 2019 年自营、资管、融资融券等业务占比提升
2012年业务结构
2019年业务结构 其他
9.3%
经纪业务
22.9%
融资融券业务
12.9%
投行业务
13.4%
自营业务
资产管理业务
33.9%
7.6%
其他
22.4%
经纪业务
39.8%
融资融券业务
4.1%
自营业务
15.2%
资产管理业务 投行业务
2.1%
16.4%
数据来源：Wind、国泰君安证券研究 数据来源：Wind、国泰君安证券研究
国内券商行业传统经纪业务竞争激烈，逐渐往以客户为中心的财富管理模式转型。截止到 2019 年，券商行业平均净佣金率已破万三。经纪业务竞争激烈，佣金费率持续下降。向财富管理转型，则是从为客户提供交易和产品通道的模式，向以客户为中心并且为客户提供专业产品的模式转变。因此，在零售业务板块，券商也需要更精细化的客户分类管理，以及提供附加增值服务等。
图 4：经纪业务佣金费率持续下滑，从 2011 年的万八到当前破万三
3,000.00
2,500.00
2,000.00
1,500.00
1,000.00
500.00
0.00
2011
2012 2013 2014 2015
2016 2017 2018 2019
0.090%
0.080%
0.070%
0.060%
0.050%
0.040%
0.030%
0.020%
0.010%
0.000% 代理买卖证券业务净收入（亿元）
平均行业佣金率
数据来源：Wind、国泰君安证券研究
国内券商在金融科技的发展点主要是移动终端建设、大数据、人工智能方面；业务层面主要是零售业务、经纪业务、智能投顾等。2014 年，经证监会同意，随后 50余家证券公司试点开展互联网证券业务。在移动终端层面，多家券商推出自己的手机应用端 app，实现线上快速开户，随后还有微信公众号等。券商在大数据层面，建设数据平台，进行大数据挖掘、分析和应用，另外在人工智能层面主要是通过自主研发或者合作开发机器人投顾等产品。
表
1：国内券商在金融科技的发展点主要是经纪业务、智能投顾等方面，着力点在终端建设、大数据和人工智能等券商 时间 金融科技 业务领域 详细内容
中金公司 2019 年 联手腾讯成立金融科技 子公司 财富管理、零售经纪 技术平台开发及数字化运营支持，数字化财富管理 广发证券 2019 年 ABS 云平台 资产管理 广发证券携其旗下全资子公司广发资管自主 研发了基于区块链技术的资产证券化平台— —广发证券 ABS 云平台。
2017 年 机器人投顾平台投顾“贝 证券经纪、财富管 投资顾问机器人
塔牛” 易淘金手机
app 网上交易至易版 理等
国金证券 2017 年 佣金宝 证券经纪 国金证券和腾讯合作的首个互联网证券服务 产品，业内首个实现 7x24 小时网上开户、万 2.5 佣金率炒股、闲置资金理财，以及高品质咨询服务的产品
国泰君安 2019 年 场外衍生品业务技术平 大交易体系
台
君弘理财规划系统 财富管理、证券经
纪
智能化国泰君安
搭建人工智能的金融科技平台，布局大数据、 云计算、人工智能、区块链 华泰证券 2018 年 涨乐财富通 证券经纪 通过培育涨乐智能家族全力打造智能投资交
易平台
2020 年 鑫投顾平台 2017 年 智能金融终端 MATIC 和 行情服务平台 INSIGHT
MATIC
平 台 提 供 投 资 交 易 定 制 服 务 ， INSIGHT
提供全方位的个性化的行情数据定
制服务
管理平台
招商证券 2019 年 xTradeMaster （交易大 师），“智远一户通” 证券经纪 托管综合金融服务平台，一站式线上服务，全 资产金融服务，超高速篮子交易，投资管理生态链服务，人工智能客服
中信证券 2019 年 证券 PB 与算法交易服务 算法交易，资产托管服务和基金运营服务，基金管理人一体化服务体系
东方证券 2016 年 Smatxt 平台 财富管理、证券经 纪 金融大数据可视化，智能预警。只能公告，话 题探索，任意词搜股票
申万宏源 2016 年 与百度金融深度合作 大数据挖掘、机器学习、大数据画像等技术，债券初筛、债券跟踪、债券交易、风险管理
东吴证券 2017 年 秀财
APP、秀财 CRM、 开
户
平
台
OCR
和 AnyChat、 证券经纪 东北证券 2017 年 融 e 通、Html5
理财商城 财富管理、证券经 纪 2018 年 与恒生电子签署战略合 作协议 方正证券 2017 年 小方 APP 证券经纪 长江证券 2018 年 iVatarGo 智能服务系统 财富管理
在云计算、人工智能、数据治理等方面进行探索和场景应用 银河证券 2018 年 APAMA
量化交易平台、 PB (Prime Broker)系统 经纪/交易 与
Progress®
Apama®公司联手打造的算 法交易平台 国元证券 2019 年 与品钛达成合作 财富管理 智能投顾研发智能投顾系统 财通证券 2019 年 和蚂蚁金服合作 金融云、智能风控平台、金融产品服务 平安证券 2016 年 智能资产配置服务系统 财富管理、证券经 纪 全资产结构配置，覆盖股类、债类、黄金、现金管理类、另类等投资品种 数据来源：公司官网、券商中国、证券日报、国泰君安证券研究
FoF/
MoM
投研一体化 投资管理
2016 年 AssetMark Financial Holdings，Inc. 资产管理 公募基金打包账户、交易所交易基金（ETF）打包账户、单独管理账户、统一管理账户、统一管理家庭账户 海通证券 2017 年 e 海通财 证券经纪
2019 年 海通金融科技合作伙伴计划 投资银行 打造全新金融科技创新平台，开展联合创新实验室、产学研联盟、创新技术大赛、产业基金孵化等 国信证券 2017 年 金太阳手机证券 证券经纪
2019 年 “弈胜
ARTS”策略移动端、国信
TradeStation NeXT、国信 iQuant 证券经纪 智能算法提供精准服务和产品，生物识别、远程视频柜员机（VTM）
“GSim 全真模拟环境”， 在线投顾，价值透视，仿真交易
1.2. 互联网券商用科技切入零售经纪业务 国内的互联网券商，如富途、老虎和青石证券，则是以科技公司的角色进入到券商业务。这些金融科技公司背后都有一些互联网基因，例如富途的背后是腾讯、老虎的背后是小米，青石的背后是网易。
互联网券商以海外投资为突破口，利用技术和平台获取用户和流量。互联网券商是指主要在线上平台提供证券相关服务的持牌券商。因此，互联网券商的痛点则是需要解决流量和牌照的问题。绕过国内牌照，并且避开跟传统券商的正面交锋是关键。与此同时，华人财富管理需求日益增长，海外市场投资成为一个突破口。其中，富途切入香港市场，自持香港牌照；老虎切入美国市场，通过收购获得海外的一些牌照，以及借助第三方的渠道进行交易，例如老虎在美股的交易是通过盈透证券。
表
2：国内几大互联网券商以海外投资为突破口，切入零售经纪业务 互联网券商 交易品种 业务模式 客户群体 投资人 富途证券 香港：股票、ETF、权证、期权、股指期 经纪/交易、融资融券 2C 为主 腾讯控股、经纬
货；
创投、红杉资本
美国：股票、ETF、期权；
大陆：A 股（沪港通、深港通）；
基金
老虎证券 美股、港股、A 股（沪港通、深港通）； 经纪/交易、融资融券 2C 为主 小米、 真格基
并支持包括北美、欧盟国家、日本、新
金、盈透证券
加坡等国家在内的全球活跃证券市场；
基金、期货
青石证券 美股、港股、海外基金、海外保险 经纪/交易、融资、投顾服务 2C 网易、德迅投资 必贝证券 美股、ETF、期权 经纪/交易、融资、智能投顾 2C
数据来源：公司官网、国泰君安证券研究
富途控股是一家数字化金融科技公司，主要为用户提供覆盖多个市场的全数字化在线券商服务。公司于 2019 年 3 月在美国纳斯达克交易所上市（FUTU）。富途控股， 前身“深圳富途”起始于 2007 年，提供信息科技和软件开发服务。公司通过自主研发的一站式数字化金融服务平台“富途牛牛”，提供面向 C 端的港股、美股、A股通的股票交易和清算、融资融券、市场数据、财富管理，以及资讯、社交等服务，并以用户为中心构建完善的金融科技生态系统，连接用户、投资者、企业、证券分析师、媒体和意见领袖。同时，公司还有面向 B 端企业客户提供员工持股计划解决方案与 IPO 分销等企业服务品牌“富途安逸”。
富途于 2011 年从交易环节切入，开始研发港股交易系统，2012 年富途证券获取牌照正式对外营业。2013 年自主研发的 CRM 系统上线，富途牛牛 PC 版、Mac、 iOS、安卓版对外发布。2014 年获得腾讯、经纬、红杉三大投资机构的 A 轮投资，并与腾讯云深度合作，为客户提供稳定快速的网络接入服务，同时美股行情及交易服务也正式上线。同年，富途完成大陆到香港千兆光纤专线网络建设，使得跨地域交易订单更加稳定快捷，与招商银行香港分行达成战略合作，正式上线银证转帐服务，实现资金实时进出；富途还直联美国三大交易所(NYSE、AMEX、NASDAQ)提供全面即时的美股实时行情；支持 A 股行情，提供沪深实时报价；成为港交所行情
直接供应商。2015 年富途牛牛新增群聊互动、1v1 聊天、添加好友、消息推送、推荐好友、聊天室、股票分享等社交特性；启用腾讯云虚拟私有云服务，提升内网路由效率；优化大陆到香港千兆专线网络，缩短网络延时 5 毫秒；支持 A 股交易、美股盘前盘后交易；自研结算系统 FTBOS 上线，实现证券业务上下游全产业链贯通，大幅提升结算效率及定价灵活性。2016 年推出牛牛直播；增强交易安全保障。2017年美元银证转账上线，成为香港招行首家港币和美元双币种银证转账合作券商。
图 5：富途控股的两大产品“富途牛牛”和“Moomoo”
数据来源：公司官网
老虎证券是一家网上经纪业务商，服务于全球华人投资美股等多个市场。2017 年市占率为 58.4%（口径：最大交易量，华人参与美股投资的互联网券商）。老虎证券业务起始于 2014 年宁夏向上融科科技发展有限公司。2015 年购买新西兰注册的一家金融服务供应商“老虎集团”（ Tiger
Holdings
Group ，以前也被称为 “Transaction Holdings (N.I.)”），2016 年又收购了一家新西兰注册的金融服务商 Top Capital Partners，拥有新西兰证券交易所核准的投资咨询顾问服务牌照。老虎证券同样于 2019 年在美国纳斯达克交易所上市（TIGR）。
图 6：老虎证券能在全球多个市场进行投资和交易
数据来源：公司官网
青石国际控股是一家国际综合性金融服务集团，提供全球范围的股票、债券、基金等多类海外金融产品和服务，致力于打造海外投资超级账户体系，实现便捷的一站
式投资和财富管理。旗下青石证券持有由香港证监会颁发的证券交易经营牌照（第 1 类牌照）。
图 7：青石证券主要提供多产品海外投资，以及投顾服务
数据来源：公司官网
必贝证券则有两部分业务，一个是经...
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