下面是小编为大家整理的建材行业2021年年度投资策略：新结构，新挑战20201126-国信证,券-37页,供大家参考。
内容目录 宏观经济——疫情带来新机遇，结构化调整悄然展开
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疫情冲击全球经济，我国面临发展机遇
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“六稳六保”、预调微调，经济增长结构调整已悄然开展
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基建：两新一重，结构优化
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房地产：“三道红线”促行业高质量发展
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水泥——以稳为主，把握区域结构性机会 ......................................................................... 15
“新均衡”经受住疫情考验，行业稳定性再度被印证
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产能置换要求有望更加严格， 21
年行业运行依旧以稳为主
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盈利中枢保持高位，高分红有望持续
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估值低廉，把握区域结构性机会
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玻璃——供给结构切换，产业科技升级
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行业周期属性减弱，高龄窑炉调节边际产能，长期供给控制仍在趋严
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年内供需错配推升行业景气度，下半年价格刷新同期高位
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光伏玻璃景气急速拉升吸引全行业的关注
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浮法产能出现阶段性结构调整分享光伏红利，预计 21
年供需紧平衡
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产业升级时代来临，科技创新是未来看点
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玻纤——新一轮周期开启，智能制造助推降本增效
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玻纤价格触底回升，主要企业库存加速消化 ............................................................ 26
供需格局积极向好，开启新一轮上行周期
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智能制造助力降本增效，龙头企业优势持续巩固
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其他建材——分化即进化
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从竞争角度看：疫情加速马太效应，市场集中度进一步提升
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从需求角度看：存量博弈时代与精装修，B 端集采进入下半场
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从消费者角度看：暂停重启、消费升级、模式改变，利好品牌建材
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投资建议：新结构，新挑战
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国信证券投资评级
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分析师承诺
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风险提示
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证券投资咨询业务的说明
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图表目录 图 1 ：IMF 对全球各国 2020
年经济预测
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图 2 ：部分国家/地区 M2
今年快速提升
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图 3 ：美国联邦基金利率快速下行
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图 4 ：美国联邦政府财政赤字增加明显
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图 5 ：美国新建住房销售创十四年新高
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图 6 ：美国房地产住房市场指数二季度后持续攀升
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图 7 ：英国房价下半年同比快速上涨
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图 8 ：日韩房地产市场疫情后快速复苏
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图 9 ：我国出口金额二三季度当月增速表现亮眼
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图 10 ：
M2
增速在 2
月份后提升较明显
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图 11 ：社融存量增速 2
月份后稳步提升
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图 12 ：金融机构人民币贷款加权平均利率上半年继续下行
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图 13 ：
LPR 上半年下调两次
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图 14 ：工业/建筑/地产等传统产业疫情后稳定经济增长（ % ）
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图 15 ：高技术制造业投资回升力度较大
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图 16 ：高新技术制造业投资占比逐步提升
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图 17 ：
2020
年计划完成重点项目投资增长额为正的地区
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图 18 ：
2020
年计划重点项目投资额涨幅为正的地区 ........................................................ 9
图 19 ：今年 1-10
月广义基建投资增速为 3.01%
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图 20 ：单月广义基建投资增速
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图 21 ：今年 1-10
月公共财政收入累计同比减少 5 . 5%
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图 22 ：
2020
年政府预期减税降费目标 2 . 5
万亿
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图 23 ：今年 1-10
月公共财政支出累计同比减少 0 . 6%
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图 24 ：今年 1-10
月公共财政支出中细分项增速
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图 25 ：地方债和专项债发行情况
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图 26 ：新增地方券资金投向基建类项目占比有所降低
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图 27 ：前三季度 PPP“两新一重”新入库项目投资占比（ % ）
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图 28 ：前三季度“两新一重”PPP 项目新入库投资额
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图 29 ：房地产开发投资完成额累计增速超预期回升
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图 30 ：商品房销售面积增速持续回升
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图 31 ：房屋新开工面积增速持续回升
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图 32 ：土地购置面积增速年后回升
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图 33 ：百城住宅价格指数同比增速回升
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图 34 ：百城样本住宅平均价二季度上升明显
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图 35 ：房贷平均放款周期下半年触底回升
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图 36 ：单月土地购置面积同比增速回落
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图 37 ：房地产建筑工程投资单月增速处于历史相对高位
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图 38 ：房地产开发投资中土地购置费用单月增速回落
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图 39 ：房屋竣工面积增速延续回暖趋势
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图 40 ：行业运行的“稳定性”持续加强
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图 41 ：历年同期全国水泥均价（元/吨）
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图 42 ：历年同期全国水泥库容比（ % ）
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图 43 ：近 10
年水泥行业供求增速变动
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图 44 ：水泥熟料供需增速差逐步收敛（ % ）
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图 45 ：水泥煤炭价格差中枢与去年基本持平
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图 46 ：水泥企业前三季度归母净利润同比基本持平
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图 47 ：水泥企业毛利率水平维持高位
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图 48 ：水泥企业净利率水平持续提升
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图 49 ：水泥行业资产负债率快速下行
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图 50 ：水泥行业经营活动现金流净额有所减少
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图 51 ：水泥企业净现金状态下带息债务率快速下行
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图 52 ：水泥行业分红规模逐年增长
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图 53 ：水泥行业 PE 处于较低水平
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图 54 ：水泥行业 PB
处于较低水平
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图 55 ：浮法玻璃在产产能在供给侧改革后保持相对平稳
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图 56 ：浮法玻璃生产线开工数保持平稳
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图 57 ：玻璃行业供给和需求波动减弱（ % ）
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图 58 ：浮法玻璃产能 2009-2014
年集中增加
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图 59 ：浮法玻璃产能变化和价格走势
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图 60 ：浮法玻璃生产线今年 3-5
月份集中冷修（万重箱）
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图 61 ：浮法玻璃累计销量与去年同期持平
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图 62 ：全国主要城市浮法玻璃现货平均价（元/重箱）
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图 63 ：历史同期浮法玻璃现货价格（元/重箱）
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图 64 ：浮法...
