下面是小编为大家整理的2020年三季度中国宏观经济回顾与展望：内外需共同发力，宏观经济加快修复（全文）,供大家参考。
一、宏观 经 济总体运行情 况
（一）国内生产 总 值
前三季度宏观经济经历疫情冲击后的快速修复过程。其中一季度国内疫情集中爆发，宏观经济遭受剧烈冲击，GDP
同比下降
6.8%。二季度国内疫情得到稳定控制，复工复产稳步推进，工业生产、投资率先修复，当季
GDP
同比增长
3.2%。三季度消费和出口全面发力，经济延续“V
型反转”势头，当季
GDP
同比增速加快至
4.9%，累计增速实现转正——前三季度 GDP
累计同比增长
0.7%，增速较上半年加快
2.3
个百分点。
图
1 1
GDP P
当季同 比 实际增速及 “ 三驾马 车 ” 拉动 率
% %
资料来源：WIND
从“三驾马车”来看，拉动经济增长的主要力量正在由投资向消费切换。三季度投资对当季
GDP
增速的拉动作用为
2.6
个百分点，与二季度相比下降了
2.5
个百分点。与此相对应，三季度商品和服务消费加速修复，当季消费对
GDP
增长的拉动作用转正至
1.7
个百分点，较二季度提高
4.1
个百分点，成为三季度
GDP
同比增速延续回升的核心动力。
此外，受防疫物资出口高增、我国出口商品“替代效应”等因素推动，今年以来我国出口贸易表现好于进口，贸易顺差同比扩大。同时，居民境外出游、留学等受到疫情阻碍，服务贸易逆差大幅收窄——1-8
月服务贸易逆差同比收缩
44.2%。由此，二季度以来，净出口对经济增长也起到了正向拉动作用。其中，三季度净出口拉动
GDP
增长
0.6
个百分点，较二季度提高
0.1
个百分点。
（二）三次产业 及 行业运行状 况
三季度三次产业延续同步复苏。二季度以来，复工复产复商复市稳步推进，三次产业
GDP
增速均现反弹，这一势头在三季度得以延续——当季三次产业
GDP
同比分别增长
3.9%、 6.0%和
4.3%，增速较二季度加快
0.6、1.3
和
2.4
个百分点。其中，第二产业
GDP
增速已经恢复至疫情前水平。
图
2 2
“ 三次产 业 ” GDP P
当季同 比 实际增 速
% %
资料来源：WIND
二季度以来，第二产业修复速度要快于第三产业。主要原因是全球疫情仍处高位，国内疫情时有零星反复，防疫措施无法完全撤回，餐饮、旅游、娱乐等线下密接型服务活动仍受到一定限制。从服务业生产指数来看，前三季度累计同比增速仍未实现转正，但降幅较上半年收窄
3.5
个百分点至-2.6%；且从单月数据看，随着限制措施逐步放宽，三季度服务业生产稳步复苏，9
月当月同比增速已加快至
5.4%。
图
3 3
服务业 生 产指数同比 增 速
% %
资料来源：WIND
三季度工业生产增速进一步回升。在前期供给端复工复产基本完成后，三季度宏观经济需求端加速追赶，供需缺口有所收窄，企业经营预期趋于乐观，部分行业率先进入主动补库存阶段，提振工业生产增速连超预期。1-9
月累计，全国规模以上工业增加值同比增长
1.2%，增速较上半年回升
2.5
个百分点。三季度各月中，除
7
月因受强降水和洪灾扰动，工业生产
未现加速外，8
月和
9
月工业生产增速连续上扬。其中，9
月当月工业增加值同比增长
6.9%，创下今年以来单月最快增速。
图
4 4
规模以 上 工业增加值 同 比增 速
% %
资料来源：WIND
受气候因素扰动，三季度采矿业、电力燃气及水的生产和供应业生产增速波动较大，而在工业中占比最高的制造业生产则在内外需共振驱动下总体加速。1-9
月累计，制造业增加值同比增长
1.7%，增速较上半年加快
3.1
个百分点。其中，9
月当月同比增速升至
7.6%，为
2019
年
4
月以来单月最高增速，也是当月工业生产超预期扩张的主要拉动。
从制造业各细分行业看，三季度建筑链条景气度较高带动建材和机械设备生产表现亮眼。当季通用设备、黑色金属、金属制品等行业生产较二季度明显提速，且快于制造业整体。同 时，在汽车销量高增带动下，三季度汽车制造业增加值增速在各行业中居前，其中
9
月当月 同比增速达到
16.4%。汽车制造业作为产业链上的关键环节，其生产高增对黑色金属、橡胶 和塑料制品等行业生产也有明显拉动。此外，食品、纺织等传统制造业生产景气相对较弱，但随着终端需求好转，以及海外生产能力受到疫情限制导致订单转移至我国，9
月这些行业 生产也有明显加速。
图
5 5
制造业 各 主要行业增 加 值累计同比 增 速
% %
资料来源：WIND
此外，2020
年全国夏粮早稻产量合计
3402
亿斤，较上年增产
44.8
亿斤。其中，夏粮
产量
2856
亿斤，增加
24.2
亿斤；早稻单产受洪涝灾害影响下降
2.7%，但得益于播种面积
增长
6.8%，产量达到
546
亿斤，增加
20.6
亿斤。
三季度生猪产能继续回升，家禽生产持续向好。前三季度全国猪牛羊禽肉产量同比下降 4.7%，降幅比上半年收窄
6.1
个百分点。其中，生猪出栏同比降幅明显收窄，存栏呈恢复增长态势——前三季度生猪出栏同比下降
11.7%，降幅比上半年收窄
8.2
个百分点。此外，前三季度全国家禽出栏同比增长
5.8%，禽肉产量同比增长
6.5%，禽蛋产量同比增长
5.1%。
（三）固 定 资产投 资
三季度固定资产投资增速继续回升，投资结构有所改善。前三季度固定资产投资累计同比增长
0.8%，增速比上半年加快
3.9
个百分点。其中，三季度当季固定资产投资同比增速达到
8.8%，较二季度加快
5.0
个百分点，在各类宏观经济指标中保持了相对较快的修复势头。
三大类投资中，三季度各月房地产开发投资同比呈现两位数高增，与前期房地产市场迅速升温态势相一致；三季度基建投资表现弱于预期，前三季度基建投资（不含电力）累计同
比仅现小幅正增；三季度企业利润好转、出口表现强劲，带动制造业投资回暖，当季制造业投资同比增速实现转正，但前三季度累计同比仍处负增长状态。
图
6 6
固定资 产 投资及三类 主 要投资（累 计 同比名义增速， % % ）
资料来源：WIND
三季度基建投资增速弱于预期。前三季度基建投资（不含电力）累计同比增长
0.2%，增速较上半年加快
2.9
个百分点。5
月以来，伴随地方政府专项债发行提速，基建投资的资金瓶颈问题得到缓解，市场预期下半年基建投资增速将向两位数靠拢。但时至
9
月，基建投资增速仍然温和。
据测算，三季度基建投资同比增长
4.9%，增速较二季度放缓
1.1
个百分点。其中，9月当月同比增速为
3.0%，较上月意外回落
0.8
百分点，已为连续第二个月下行。主要原因或为优质项目不足导致地方基建项目筹备较为滞后，以及监管层对经济修复动力的灵活把控所致——近期消费加速回补、出口走势强劲，客观上减轻了基建稳增长的需求。
图
7 7
基础设 施 建设投资（ 不 含电力）同 比 名义增速 ，
% %
资料来源：WIND
注：2
月当月同比为
1-2
月累计同比
三季度房地产开发投资呈现两位数高增。前三季度房地产开发投资累计同比增长
5.6%，增速较上半年加快
3.7
个百分点，继续领跑三大类投资。据测算，三季度房地产开发投资同比增速达到
11.8%，较二季度加快
3.8
个百分点。其中，9
月当月同比增速升至
12.0%，达到近两年以来的最高增长水平。
图
8 8
房地产 开 发投资同比 名 义增速 ，
% %
资料来源：WIND
注：2
月当月同比为
1-2
月累计同比
支撑三季度房地产投资高增的因素中，积压需求释放、房贷利率下调推动商品房销售迅速回暖是主要原因——当季商品房销售额同比增长
19.5%,销售面积同比增长
9.9%，增速较二季度分别加快
12.9
和
6.7
个百分点。其次，通过信贷、债券及销售回款等渠道，三季度
房企资金来源持续好转，当季房地产开发资金来源同比增长
16.3%。最后，三季度进入全面复工阶段后，房地产施工进度随之提速，当季房地产施工面积同比增长
8.4%，新开工面积同比增长
3.9%，均较二季度明显加快。
不过，就
9
月单月而言，商品房销售额、销售面积、房屋施工面积、新开工面积等关键指标已出现拐头向下态势，当月同比增速分别较上月放缓
11.1、6.4、17.8
和
4.4
个百分点，其中后两项指标已出现月度同比负增长。这意味着在经济修复较快，监管层更加重视防范以高房价为代表的潜在系统性金融风险的背景下，房地产开发投资增速触顶迹象已经显露。
图
9 9
商品房 销 售面积和销 售 额同比增速 ，
% %
资料来源：WIND
注：2
月当月同比为
1-2
月累计同比
前三季度制造业投资累计同比下降
6.5%，降幅较上半年收窄
5.2
个百分点，仍处负增状态。但三季度制造业投资同比增速已实现回正，当季同比增长
1.6%，其中
8
月、9
月连续两个月保持同比正增。主要原因在于近期工业企业利润连续高增，出口保持强势，企业投资信心得到改善。同时，今年以来政策面鼓励银行加大对企业中长期贷款投放，也为制造业企业投资提供了更为充足的资金来源。
图
1 10 0
制造业 投 资同比名义 增 速 ，
% %
资料来源：WIND
注：2
月当月同比为
1-2
月累计同比
此外，从内部结构看，今年以来制造业转型升级趋势持续。前三季度高技术制造业投资累计同比增速为
9.3%，较上半年加快
3.5
个百分点，明显高于制造业整体。其中，符合转型升级方向且出口增长强劲的计算机、通讯和其他电子设备制造业投资累计同比增速达到 11.7%。
（四）消 费
三季度社零增速加速回升。三季度以来，居民收入增速触底反弹，消费信心边际修复，加之疫情影响持续减退，餐饮业需求回暖，推动社零增速加速回升。前三季度社零累计同比下降
7.2%，降幅较上半年收窄
4.2
个百分点。三季度当季社零同比降幅收窄至
0.4%，已接近回正。其中，9
月社零同比增速在
8
月小幅转正基础上进一步加快至
3.3%，当月粮油食品、饮料、烟酒等类别商品零售额增速明显加快，显示两节临近对
9
月消费产生较大提振。
图
1 11 1
社会消 费 品零售总额 同 比增速 ， % %
资料来源：WIND
注：2
月当月同比为
1-2
月累计同比
三季度当季商品零售额同比增长
0.3%，增速较上季度加快
2.2
个百分点。其中，除汽车以外的消费品零售额同比下降
1.6%，但
9
月当月同比增速已回升至
2.4%，为疫情以来首度转正。三季度餐饮业活动持续恢复，当季餐饮收入同比下降
5.9%，降幅较二季度大幅收窄
13.4
个百分点，成为拉动当季社零增速回升的重要力量。
从具体商品类别来看，疫情对以汽车为代表的可选消费品造成的冲击明显大于必需品。因此，今年以来必需品消费表现相对稳定，可选消费品零售额增速则在一季度剧烈下滑后，自二季度起，在需求回补带动下实现较快反弹，这一势头在三季度得以延续。其中，在汽车促消费政策和积压需求释放共同拉动下，三季度各月汽车零售额均实现两位数高增——当月同比增速均值达到
11.8%，对整体商品零售产生重要支撑。
图
1 12 2
限额以 上 批发和零售 业 零售额累计 同 比增 速
% %
资料来源：WIND
随着居民线下消费活动恢复，近期线上消费增速有所放缓。由于疫情期间居民线下消费活动受到限制，不少线下商家转战线上，微商电商、网络直播等新模式、新业态迅速发展，今年以来，线上消费对稳定整体消费大局发挥了重要作用。不过，随着居民线下消费活动基本恢复，近期线上消费增速有所放缓。前三季度实物网上商品零售额累计同比增长
15.3%，增速较上半年加快
1.0
个百分点，但较
1-8
月下滑了
0.5
个百分点，仍比同期社零累计增速
高出
22.5
个百分点。
图
1 13 3
社会消 费 品零售总额 及 实物商品网 上 零售额同比增 速 ， % %
资料来源：WIND
（五）进 出 口
进出口同步改善，三季度我国对外货物贸易加速回升。以美元计价，前三季度我国出口贸易额累计同比下降
0.8%，进口额下降
3.1%，降幅较上半年分别收窄
5.4
和
3.3
个百分点。进出口同步改善带动下，前三季度我国货物贸易进出口总值同比下降
1.8%，降幅较上半年收窄
4.5
百分点。其中，三季度进出口总值同比增长
6.3%，增速较二季度加快
10.6
个百分点。
贸易差额方面，二季度以来，由于出口表现强于进口，我国货物贸易顺差同比高增，加之服务贸易逆差收窄，净出口对经济增长形成正向拉动。具体来看，前三季度我国货物贸易顺差累计
3260.5
亿美元，同比增长
10.8%。其中，三季度货物贸易顺差累计
1582.5
亿美元，环比扩大
2.3%，同比扩大
34.3%。
图
1 14 4
以美元 计 价进出口增 速 及贸易顺 差
资料来源：WIND
三季度我国出口贸易进一步走强。据测算，三季度我国出口贸易额同比增速在二季度微幅转正基础上进一步加速。以美元计价，当季出口额同比增长
8.8%，增速较二季度加快
8.7个百分点。主要原因是海外疫情仍处在高位平台期，而我国疫情已得到稳定控制，国内产能修复进度优势明显。在欧美各国普遍实施大规模经济刺激计划，需求端逐步恢复的背景下，我国出口正在成为弥补海外供需缺口的重要因素。同时，三季度以口罩及医疗仪器为代表的防疫物资出口保持高增，对整体出口增速仍具有较强的正向拉动作用。
图
1 15 5
防疫物 资 出口成 为
4 4
月以来 拉 动出口增长 的 重要因素， % %
资料来源：WIND
三季度我国对主要市场出口表现有所分化，对美国和东盟出口表现亮眼。发达经济体方面，三季度各月我国对美国出口额保持两位数高增，当季对美出口额同比增长
17.7%，增速较上季度大幅加快
16.7
个百分点。主要原因有三：一是上年同期经贸摩擦影响加剧，出口
基数大幅走低；二是前期美国国内实施大规模财...
