下面是小编为大家整理的宏观经济数据研究专题：外需衰退将致二季度外贸承压加重,供大家参考。
正文 目 录
一 、 一 季度 外 贸 数 据随 国 内 疫 情缓 和 略 有 好转
................................................................... 3
1.1 一季度我国（3 月）外贸数据好于预期
..................................................................................... 3 1.2 关注近期影响我国外贸表现的重要因素
.................................................................................... 3 （1）
正面因素方面（国内复产复工进程加快+在手积压订单集中交付）：
............................. 3 （2）
负面因素方面（国外疫情爆发导致物流及需求恶化+新订单减少）：
............................. 4 1.3 一季度贸易结构特征分析
............................................................................................................ 4 （1）
民营企业的外贸表现更为积极
............................................................................................ 4 （2）
贸易方式上一般贸易表现明显强于加工贸易
..................................................................... 5 1.4 疫情影响下我国主要贸易伙伴差异化加大
................................................................................ 5 （1）
东盟一季度完成逆袭成为我国最大贸易伙伴
..................................................................... 6 （2）
对美国一季度的外贸表现衰退至 2011 年的水平
.............................................................. 7 （3）
疫情导致产业链阻断对欧盟及新兴市场的不同影响
......................................................... 8 二 、 一 季度 我 国 主 要贸 易 产 品 观察
....................................................................................... 9
2.1 进口：内需对进口数据形成支撑
................................................................................................ 9 （1）
生产原材料方面：复工复产推动对内需的驱动
................................................................. 9 （2）
民生消费品方面：从隔离回复至正常生活的驱动
............................................................. 9 （3）
高技术和机电产品：配套技术产业的 发展需求的驱动
................................................. 10 2.2 出口：全球防疫导致产业链受损
.............................................................................................. 10 三 、 对 我国 二 季 度 外贸 形 势 的 判断
..................................................................................... 11
3.1 预计二季度我国外贸政策的核心围绕“稳外贸”、“稳外资”
............................................... 11 3.2 主要外贸经济体及贸易伙伴的表现及预期
.............................................................................. 12 3.3 预计二季度外贸依然疲弱 4 月数据将明显下降
...................................................................... 13 四 、 风 险提示
......................................................................................................................... 14
图表 目 录
Figure 1
我国外贸数据的表现：单季同比（%）
................................................................................. 3 Figure 2
我国每季度贸易差额的表现
..................................................................................................... 3 Figure 3
我国外贸进出口数据的表现：每月同比
................................................................................. 4 Figure 4
我国民营企业的外贸表现更具韧性（%）
............................................................................. 4 Figure 5
一般贸易及加工贸易的进口表现：季度同比
......................................................................... 5 Figure 6
来料加工及进料加工进出口额的累计同比（%）
.................................................................. 5 Figure 7
我国对主要贸易伙伴的出口表现：每月同比（%）
.............................................................. 6 Figure 8 我国对主要贸易伙伴的进口表现：每月同比（%）
............................................................... 6 Figure 9
我国对东盟的外贸进出口的表现（%）
................................................................................. 6 Figure 10
我国对越南和马来西亚的进出口额：每月同比（%）
........................................................ 6 Figure 11
我国对东盟、欧盟及美国的外贸格局（亿美元）
............................................................... 7 Figure 12
我国对主要新兴经济体国家的出口：每月同比（%）
........................................................ 8 Figure 13 我国对主要新兴经济体国家的出口：每月同比（%）
........................................................ 8 Figure 14
一季度我国对大宗商品原材料的需求相对较强（%）
........................................................ 9 Figure 15
一季度我国对民生消费品的需求基本稳定（%）
............................................................... 9 Figure 16
我国对集成电路医疗设备等产品需求较强（%）
............................................................. 10 Figure 17
机电产品及高新产品的进口保持稳定（%）
..................................................................... 10 Figure 18
一季度我国集成电路及成品油的出口相对活跃（%）
...................................................... 10 Figure 19
疫情背景下医疗器械及药材的出口稳定（%）
................................................................. 10 Figure 20
外需走弱导致外贸订单下滑：纺织品和服装（%）
......................................................... 11 Figure 21
外需走弱致外贸订单下滑：液晶板和数据设备（%）
...................................................... 11 Figure 22
摩根大通全球制造业指数（%）
......................................................................................... 12 Figure 23
欧元区制造业及投资信心指数（%）
................................................................................. 12 Figure 24
一季度我国与各国的进出口额占比情况及贸易平衡的表现
............................................. 13
1.1 一季度我国（3 月）外贸数据好于预期
根据海关总署公布的贸易数据，今年一季度我国外贸形势明显受到新冠疫情的影响，货物贸易进出口总值为 6.57 万亿元人民币，同比为-6.4%，其中一季度出口 3.33 万亿元，同比下降 11.4%（美元口径同比下降 13.3%）；一季度进口 3.24 万亿元，同比下降 0.7%（美元口径同比下降 2.9%）， 基本符合我们在
4 月
2 日宏观深 度 报告中对一季度我 国 外 贸 进出口数据的预测。
一季度贸易差额小幅回正：在贸易平衡方面，一季度我国外贸实现顺差 983.3 亿元，同比收窄了 80.6%。
贸易差额从前
2 个月 的 逆差转为至
3 月的顺差。
在 在
3 月进出口出现回升 的 同时 ， 我国对东盟 及 “ 一 带一路 ” 沿线国家 的 进 出口贸易保持了较好 的 发 展 。
其中东盟在一季度超 过 欧盟成为我国第一 大 贸 易伙伴。
Figure
1
我国外贸数据的表现：单季同比（ % ）
Fi gure
2
我国每季度贸易差额的表现
1800
1500
1200
900
600
300
0
资料来源：
Wind
资讯、世纪证券研究所
资料来源：
Wind
资讯、世纪证券研究所
1.2 关注近期影响我国 外 贸表现的重要因素
从月度的表现看，3
月份我国外贸进出口数据出现小幅的回升，当月进出口总值为 2.45 万亿元，同比下降 0.8%，降幅较前两个月收窄了 8.7 个百分点。
其中 3 月出口 1.29 万亿元，同比下降 3.5%；3 月进口 1.16 万亿元，同比增长 2.4%。3 月我国外贸数据的同比表现，整体较 1-2 月的跌幅数据有所好转，其中需要注意两项因素：
（ （1 1 ）
）
正面因素 方 面（国 内 复产复工进程加快+ 在手 积 压订单集中交付）
）
：
一 、 一 季度 外 贸 数 据随 国 内 疫 情缓 和 略 有 好转
30
20 进出口额:季度同比 出口额:季度同比 进口额:季度同比 10
0
-10
-20 贸易差额:季度(亿美元) 2015-Q1 2015-Q2 2015-Q3 2015-Q4 2016-Q1 2016-Q2 2016-Q3 2016-Q4 2017-Q1 2017-Q2 2017-Q3 2017-Q4 2018-Q1 2018-Q2 2018-Q3 2018-Q4 2019-Q1 2019-Q2 2019-Q3 2019-Q4 2020-Q1 2012-Q1 2012-Q2 2012-Q3 2012-Q4 2013-Q1 2013-Q2 2013-Q3 2013-Q4 2014-Q1 2014-Q2 2014-Q3 2014-Q4 2015-Q1 2015-Q2 2015-Q3 2015-Q4 2016-Q1 2016-Q2 2016-Q3 2016-Q4 2017-Q1 2017-Q2 2017-Q3 2017-Q4 2018-Q1 2018-Q2 2018-Q3 2018-Q4 2019-Q1 2019-Q2 2019-Q3 2019-Q4 2020-Q1
3
月我国国内疫情逐步得到控制， 我国外贸起得 益 于国内企业复产复 工 进程 加快外 ，在 在
1-2 月因停 工 期所积压在企业的 在 手 订 单开始自
3 月份起集中交
付 ， 这无疑推 动了 了
3 月出口数据的反弹 ，预计其中一部分的在手订单，仍会 在其后的 4 月份继续交付，对我国的出口形成了有力的正面支撑；
（ （2 2 ）
）
负面因素 方 面（国 外 疫情爆发导致物流 及 需 求 恶化 化+ 新订单减少）
）
：
由于同期海外疫情迅速蔓延及恶化，对美欧等发达国家造成严重影响， 全 球的物流及外需的表 现 进 一 步恶化 ， 造成一季度国 际 新订单开始大量取 消 或 延迟交付 ，对 对
3 月外贸数 据 也构成一定的拖累 ， 并 将 进一步影响二季度 我 国 外贸 。并将导致我国部分产业单一，竞争力脆弱的中小型外贸企业受到不同程度的负面冲击。
但在两项因素总体相抵下， 我国外贸数据在
3 月虽然整体上好于市场的 预 期，
3
月份进出口总量甚至 出 现回升的态势，但 是 负 面 因素在二季度尤其是
4-5 月的影响程 度 将进一步加大，这对我 国 短期外贸形势构成较为严峻的 挑 战。
Figure
3
我国外贸进出口数据的表现：每月同比 Fi gure
4
我国民营企业的外贸表现更具韧性（ % ）
25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15
资料来源：
Wind
资讯、世纪证券研究所
资料来源：
Wind
资讯、世纪证券研究所
1.3 一季度贸易结构特 征 分析
（1 1 ）
民营企业 的 外贸表 现 更为积极
一季度我国民营企业进出口 2.78 万亿元，同比下降 2%，占我国外贸总值的 42.4%，比去年同期提升 1.9 个百分点，比整体降幅小了 4.4 个百分点， 民营企业呈现出更强的 抗 风 险 能力。其中 ， 出口
1.71 万 万 亿元，下降
7.3%， ， 占出口总值的
51.4%； ； 进口
1.07 万亿元， ， 同比增长
7.9%， ， 占进口总值的
33.1%。
。其中
3 月份我国民 营 企 业 进出口增长
6.5%， ， 可见民营企业成为带动
3 月份
和一季度我国外贸 好 转 的 主要力量。
。此外，外商投资企业进出口 2.6 万亿元， 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 出口额同比 进口额同比
进出口金额:民营企业累计同比出口金额:民营企业累计同比 进口金额:民营企业累计同比 2018-03 2018-04 2018-05 2018-06 2018-07 2018-08 2018-09 2018-10 2018-11 2018-12 2019-01 2019-02 2019-03 2019-04 2019-05 2019-06 2019-07 2019-08 2019-09 2019-10 2019-11 2019-12 2020-01 2020-02 2020-03 2018-03 2018-04 2018-05 2018-06 2018-07 2018-08 2018-09 2018-10 2018-11 2018-12 2019-01 2019-02 2019-03 2019-04 2019-05 2019-06 2019-07 2019-08 2019-09 2019-10 2019-11 2019-12 2020-01 2020-02 2020-03
占我国外贸总值的 39.6%。国有企业进出口 1.16 万亿元，占 17.7%。
（2 2 ）
贸易方式 上 一般贸 易 表现明显强于加工 贸 易
从贸易方式的角度来观察， 一般贸易进出口的 比重 占我国外贸总额的 六 成左右 。
它具备的 主 要特征 是 拥有较长的产业 链 、 产 品 的附加值及自主产 权 的 比重更高、更能反映企业 自 主发展能力。今年一季度，我国一般贸易进出口在 3.94 万亿元，同比下降了 5.7%，占我国外贸总值的 60%，比重较去年同期提升 0.4 个百分点。其中，一般贸易的出口 1.95 万亿元，同比下降 11.3%；而进口 1.99 万亿元，同比增长 0.5%。可见一般贸易进出口的同比表现，基本上与我国外贸进出口数据的整体表现趋于一致，表明一般贸易是影响我国外贸表现的主导因素之一。
Figure
5
一般贸易及加工贸易的进口表现：季度同...
