下面是小编为大家整理的2020年Q1财富管理市场季报：道阻且长,行则将至-国家金融与发展实验室,供大家参考。
核心 观点
庚子年， “新冠疫情”下宏观经济下行、贸易格局重塑、金融市场暴跌、私人财富缩水、生活方式巨变……展望未来，疫情常态化对财富管理业的影响几何？有何对策？鉴于此，我们遵循《中国理财产品市场发展与评价 （2018—2019 年）——中国财富管理机构竞争力报告》的框架，分析商业银行、证券公司、保险公司、基金公司和信托公司等金融或非金融机构在财富管理业务板块的季度表现和疫情下的对策建议，核心观点和主要结论如下。
宏观市场：全球经济活动速度放缓，资本市场反应消极，“新冠疫情”只是外部冲击，“举债”也只能短期续命，我国的供给侧结构性改革或能“根治”实体经济的问题。
私人银行：监管趋严，私人银行财富缩水，未来应重新审视外向拓展与守土深耕、集中管理与分散经营、专业服务与增值服务、人工受理与智能服务、短期应对与长期规划。
证券公司：财富管理转型发展或是证券公司的转型升级方向之一。应对疫情，券商相继推出“疫情专项债”、“疫情专用通道”等产品和服务，线上营销只是短期策略，如何构建长效机制才是良策。
保险公司：保险公司参与财富管理业务应强化其对人力资本和物质资本的风险保障功能，应再次重塑保险文化、强化保障功能定位、优选机构布局定位、强化市场主导地位和优化产品服务功能等。关注保险共同体应对疫情常态化的功能定位。
基金公司：公募基金及私募证券市场，无论产品发行数量还是资金
募资规模，均可谓是波澜壮阔，屡创新高。而聚焦于一级市场的私募股权投资，依旧难改颓势，在疫情叠加的多重风险下，艰难前行，可谓证券向阳，股权背阴。
信托公司：家族信托的规模约在 1500 亿左右，疫情提高了家族信托客户的风险意识，短期内对家族信托业务的开展有负面影响，长远来看，将迎来“报复性”的增长行情？ 家族办公室：避险、增值对于创富阶层而言并非终极目标，传承并发扬是亚洲文化的根基与命脉，复制海外家族办公室的业态并非良方，找寻国内家办业务的发展根基，是留给行业的真正课题。
“道 阻且长
行 则 将 至” ” ， 全球 化格 局的 逆转 和限 籍令 等或 将我 国 居 民的境 外财 富 “ 圈回 ” 国内 ， 财富 管理 参与 机构 应内 外兼 修 ， 准备 迎接 财 富管理 的第 二波 浪潮。
目
录
一、宏 观 背景：
续 命或根 治 ？
............................................................... 6
二、商 业 银行：
五 条审视
..................................................................... 10
（一）
银 行监管 ：
扶匡并举
.............................................................. 10
（二）
私 人财富 ：
面临缩水
.............................................................. 11
（三）
对 策建议 ：
五重审视
.............................................................. 12
三、证 券 公司：
决 战财富
..................................................................... 15
四、保 险 公司：
强 化保障
..................................................................... 17
五、 基金 公司 ：阴 阳二重
................................................................... 21
（一）
市 场规模 ：
公募新高
.............................................................. 21
（二）
业 绩表现 ：
有待观察
.............................................................. 22
1、 公募基金
..................................................................................... 22
2 2 、私募证券
..................................................................................... 22
3 3 、私募股权
..................................................................................... 23
六、信 托 公司：
静 待春天
..................................................................... 26
（一）
市 场概览 ：
规 模
15 00
亿
........................................................ 26
（二）
疫 情影响 ：
短负长正
.............................................................. 26
1 1 、客户风险意 识 增强
..................................................................... 27
2 2 、慈善信托渐 入 视野
..................................................................... 28
（三）
市 场展望 ：
静待春天
.............................................................. 29
七 、家族办公室 ：
张勇家 族 案例
......................................................... 30
（一）
资 产布局 ：
五年规划
.............................................................. 30
（二）
家 办设计 ：
制度优势
.............................................................. 32
（三）
简 短总结 ：
理解诉求
.............................................................. 33
附 录
相关数据 列 表
............................................................................... 35
0% -5% -10% -15% -20% -25% 新加坡海峡指数 英国富时100道琼斯工业指数 德国DAX法国CAC40 -30% 深证成指 上证指数纳斯达克指数 标普500日经225 韩国综合指数 -20.00% -20.04% -20.16% -21.32% -22.15% -23.20% -25.01% -26.46% -14.18% -9.83% -4.49% 一、宏观背景：续命或根治？1
2020 年伊始，“新冠疫情”的蔓延给全球经济发展笼罩了一层阴影，IMF 总 裁在 4 月 9 日的演讲上表示，受新冠肺炎疫情影响，2020 年全球经济将急剧跌入负增长。无疑，新冠疫情的高速扩散对全球经济是一个严重的冲击，在全球债务高企的背景下，疫情冲击了企业的现金流，债务问题更为突出。为应对此问题，全球主要经济体均进行了量化宽松操作，但从根本上来说，此举难以扭转经济层面的实质问题，下一阶段主要经济体究竟是通过持续放水来续命还是从提高全要素生产率、扭转债务问题等实质的经济层面上动刀，是未来值得关注的一个方向。
2020 年一季度“新冠疫情”蔓延全球，随着各国的隔离防控措施不断升级， 全球经济活动速度放缓，资本市场反应消极，全球股市连续大幅下挫。具体来看， 一季度道琼斯工业指数、日经 225 指数、英国富时 100 指数、德国 DAX 指数、韩 国综合指数分别下跌 、 、 、 、 、 、 。而我国的上证指数和深证成指虽然一季度下跌幅度相对较低，但波动率明显放大，区间指数最低点相较最高点分别下跌 和 。值得关注的是，在 3 月中旬全球股市连续暴跌的同时，作为避险的黄金资产也一度下跌 14.86 （COMEX黄金），全球金融市场恐慌程度急剧上升。
图
1 2020 年 一 季度 各 主要 经 济体 股 市表现
1
唐嘉伟，国家金融与发展实验室财富管理研究中心特聘研究员。
数据来源：国家金融与发展实验室财富管理研究中心。
为应对“新冠疫情”导致的流动性冲击，全球主要经济体纷纷通过投放流动性和降息来应对，据不完全统计，2020 年以来全球有 40 多个国家进行降息，而全球股市连续下跌的 3 月份更是降息密集期。除降息之外，各国纷纷通过加大财政投入和货币政策投放的方式释放流动性，以美国为例，3 月份以来重启多项流动性工具，并且开启无上限 QE、重启美国定期资产抵押证券贷款工具（TALF）购买资产支持证券，设立初级市场公司信贷工具（PMCCF）和二级市场公司信贷工具（SMCCF）支持企业债券和信贷等措施。我国央行也在下调 7 年逆回购利率 20BP后于 4 月 3 日宣布定向降准，决定对中小银行定向降准 1 个百分点，并下调金融机构在央行超额存款准备金利率至 。
表
1
3
月份 以 来部 分 国家 降 息情 况 汇总
国 家
日 期
降 息情况
中 国
3 月 30 日
下调 7 天逆回购利率 20BP
澳 大利亚
3 月 3 日
下降 25BP
美 国
3 月 3 日
下降 50BP
3 月 15 日
下降 100BP
英 国
3 月 11 日
下降 50BP
加 拿大
3 月 4 日
下降 50BP
韩 国
3 月 16 日
下降 50BP
菲 律宾
3 月 19 日
下降 50BP
缅 甸
3 月 24 日
下降 100BP
新 西兰
3 月 16 日
下降 75BP
冰 岛
3 月 11 日
下降 50BP
沙 特
3 月 3 日
下降 50BP
埃 及
3 月 16 日
下降 300BP
挪 威
3 月 13 日
下降 50BP
巴 基斯坦
3 月 17 日
下降 75BP
约 旦
3 月 5 日
下降 50BP
资料来源：国家金融与发展实验室财富管理研究中心。
根据国际清算银行数据显示，2008 年金融危机以来，政府部门和非金融企业部门的杠杆率没有出现明显下降，全球经济的发展模式仍然主要依靠于举债。全球债务占 GDP 的比重更是从 2008 年 3 季度的 上升到 2019 年 3 季度的 。虽然 2008 年以来全球投入了较多的货币，但实体的回报率较低，货币政
120.00
100.00
80.00
60.00
40.00
20.00
0.00
杠杆率:非金融企业部门:发达经济体 季杠杆率:非金融企业部门:新兴市场 季 策效率递减，举债模式对于实体经济的作用不断减弱。2008 年以来的低利率环境为政府和非金融企业举债提供了良好的环境，而“新冠疫情”的冲击则会带来部分国家政府和企业的偿债困难，以欧洲疫情最严重的意大利为例，2019 年 3 季度意大利政府债务占 GDP 的比重为 ，已经远超过政府债务率警戒线，在疫情冲击下，经济活动减缓，偿债能力引发担忧。一季度蔓延的“新冠疫情”无疑对全球是否会再次发生金融危机的讨论添上了浓重的一笔。
图
2 发 达 经 济 体和 新 兴市 场 政府 部 门杠 杆 率
数据来源：BIS，国家金融与发展实验室财富管理研究中心。
图
3 发 达 经 济 体和 新 兴市 场 非金 融 企业 部 门杠 杆 率
数据来源：BIS，国家金融与发展实验室财富管理研究中心。
80.00
60.00
40.00
20.00
0.00 杠杆率:政府部门:发达经济体 季 杠杆率:政府部门:新兴市场 季 120.00
100.00 2008-03 2008-10 2009-05 2009-12 2010-07 2011-02 2011-09 2012-04 2012-11 2013-06 2014-01 2014-08 2015-03 2015-10 2016-05 2016-12 2017-07 2018-02 2018-09 2019-042008-03 2008-10 2009-05 2009-12 2010-07 2011-02 2011-09 2012-04 2012-11 2013-06 2014-01 2014-08 2015-03 2015-10 2016-05 2016-12 2017-07 2018-02 2018-09 2019-04
由于我国较早的受到了疫情冲击，3 月份才开始逐步复工，因此 1-2 月经济数据有较明显的下滑。根据统计局公布的 2020 年 1-2 月经济数据及 2019 年 12月经济数据对比来看，工业增加值同比增速从 12 月的 下跌至- ，名义社会消费品零售额同比增速从 12 月的 下跌至- ，房地产开发投资增速从 12 月的 下跌至- ，基建投资同比增速从 12 月的 下跌至- ，制造业投资同比增速从 12 月的 下滑至- 。3 月份后，随着陆续复工以及内需的提升，经济表现会有所回转，但全球蔓延的疫情会在一定程度上影响到外需。
诚然，全球化背景下蔓延的疫情显著影响了一季度贸易产业链表现，展望下 一阶段，“新冠疫情”演进趋势仍是影响全球经济表现的重要因素，但从根本上来看，“新冠疫情”只是外部冲击，实体经济的发展才是本质所在。与其他经济体通过宽松货币市场不断举债不同的是，我国较早的实行了供给侧改革，在今年以来的降息潮中也没有跟随美国较大幅度的下调基准利率，保持了货币政策的独立性，在保证市场流动性的同时调结构、促发展，“底子”更牢，未来复苏动力也越强。
二、商业银行：五条审视
2
全球央行和金融监管机构相继采取积极政策应对疫情挑战，中国银保监会也不例外。高净值客户私人财富随股市下行而缩水，财富管理格局面临重新洗牌，为此我们要对当前以及今后一段时期的高端财富管理策略进行重新审视，与客户一起共度时艰、共创美好。
（一）
银 行监管 ：
扶匡并举
银保监会提出了 2020 年监管工作的重点，包括：稳妥处置高风险机构；继续拆解影子银行；严防信贷资金违规流入房地产领域；对违法违规搭建的金融集团，在稳定大局的前提下，严肃查处违法违规行为；深入推进网络借贷专项整治；化解政府隐性债务风险；有效防范化解外部冲击风险；出台商业银行小微企业金融服务监管评价办法；强化对民营企业特别是民营制造业企业金融服务；引导银行理财和信托业稳妥转型；扩大对外开放；全面加强资产和负债质量监管；探索完善银行保险机构恢复与处置机制；健全商业车险费率市场化形成机制。可见，疫情之下，金融监管较以往更多地兼顾到了风险防控和支持实体这两方面的职责，着力于两手抓、两手硬、两促进。
银保监会近日印发了《关于加强产业链协同复工复产金融服务的通知》。针对企业复工复产以来，产业链上下游部分企业面临的现金流压力问题，就引导银行保险机构增强金融支持和服务，畅通产业链资金流，提升产业链协同复工复产整体效应等方面提出了具体措施。包括：加大产业链核心企业金融支持力度；优化产业链上下游企业金融服务；加强金融支持全球产业链协同发展；提升产业链金融服务科技水平；完善银行业金融机构考核激励和风险控制；加大保险和担保服务支持力度。
2020 年是资管新规...
