下面是小编为大家整理的航空航天科技行业：5月观察，2Q生产进度逐渐恢复；卫星互联网成为两会热议话题（完整文档）,供大家参考。
目录 观点更新：
6
月相对谨慎，全年较为乐观
................................................................................................................................ 4
历史复盘：
5
月有超额收益符合预期， 6
月谨慎乐观
.............................................................................................................. 5
年初至今行情：兼具绝对和相对收益
....................................................................................................................................... 7
板块行情：
5
月跑赢大盘，市场活跃度一般
....................................................................................................................... 7
企业盈利：
1Q20
营收 / 利润增速 -4%/26% （去除造船企业），受疫情影响较小
................................................................ 9
估值位置：目前已经处于近三年估值中枢位置
................................................................................................................. 10
个股表现：北摩高科新
4
月底上市，带动航空刹车系统板块
5
月大幅上涨
................................................................. 12
外资流入：中航光电
4~5
月均是流入最多公司，振华科技
5
月流出最多
..................................................................... 13
行业动态更新及
6
月展望：持谨慎乐观态度
......................................................................................................................... 14
重点事件一：两会期间“卫星互联网”提案成为热议话题
............................................................................................. 14
重点事件二：
2020
年国防预算披露，同比增长
6.6%
....................................................................................................... 15
重点事件三：
SpaceX
实现全球首次民企载人航天飞行；国内航天进展较快
................................................................. 15
5
月海外观察及
6
月展望：
5
月股价明显好转，持续关注复工复产和政府支持力度
........................................................ 18
图表 图表
1:
可比公司估值表
............................................................................................................................................................. 4
图表
2:
中证军工指数
2016
年以来累计涨跌幅比较：
2020
年
5
月份实现绝对正收益
........................................................ 5
图表
3:
中证军工指数近
10
年月度及年度涨跌幅（红色为单月收涨）：
2020
年
5
月跌幅为
0.7%
...................................... 5
图表
4:
中证军工指数近
10
年度涨跌幅（ 2013~2015
连续三年上涨， 2016~2018
连续三年下跌， 2019~2020
重回上涨）
........................................................................................................................................................................................................
6
图表
5:
中证军工指数近
5
年（ 2016~2020
年）相比沪深
300
超额收益：
2020
年表现靓眼（截至
2020/6/5 ）
............... 6
图表
6:
中证军工指数近
5
年（ 2016~2020
年）相比创业板指数超额收益：
2020
年
5
月份相比
4
月份背离程度扩大
.... 6
图表
7:
行业指数及其他指数
2020
年初至今累计涨跌幅（绝对收益）：
5
月上半月涨幅扩大，下半月回落
..................... 7
图表
8:
2020
年以来周度涨跌幅与成交额：
5
月第三周下跌，其余各周均为上涨；成交额位于
350~600
亿元之间
......... 8
图表
9:
行业板块
5
月周度涨幅排行：波动较大
...................................................................................................................... 8
图表
10:
行业
5
月份涨幅排名
12
............................................................................................................................................... 8
图表
11:
5
月份共
13
个行业取得正收益
.................................................................................................................................... 8
图表
12:
中证军工指数
2016
年以来的营收及增速情况
.......................................................................................................... 9
图表
13:
中证军工指数
2016
年以来的归母净利润及增速情况
.............................................................................................. 9
图表
14:
中证军工指数近
10
年
PE/TTM
及估值中枢位置
..................................................................................................... 10
图表
15:
中证军工指数近
10
年
P/B
及估值中枢位置
............................................................................................................. 10
图表
16:
细分板块
5
月涨跌幅（左）：航天上涨幅度较大；板块估值（右）：航空具有估值优势
.................................... 11
图表
17:
各子板块估值中，航天 / 航空 / 兵装 / 船舶
PE/ttm
分别是
82/49/48/53 （ 2020/5/29
数据）
................................. 11
图表
18:
5
月份
A
股板块公司跑赢行业前
15 （左）和跑输行业前
15 （右图）
................................................................... 12
图表
19:
年初至今
A
股板块公司跑赢行业前
15 （左图）和跑输行业前
15 （右图）
......................................................... 12
图表
20:
沪（深）股通持股占自由流通股比例；前
10
名自由流通市值及总市值
............................................................. 13
图表
21:
沪（深）股通持股占自由流通股比例：
5
月份单月及年初至今（ 2020/5/29 ）流入情况
................................... 13
图表
22:
沪（深）股通持股占自由流通股比例：
5
月份单月及年初至今（ 2020/5/29 ）流出情况
................................... 13
图表
23:
5
月份板块呈现上半月上涨，下半月下跌态势
........................................................................................................ 14
图表
24:
2020
年
5
月两会期间有“卫星互联网”相关提案；上市公司股价在
5
月整体较为平淡
................................... 15
图表
25:
快舟一号甲成功发射
2
颗“行云”卫星（左图）；星际荣耀液氧甲烷发动机完成长试车（右图）
.................. 16
图表
26:
5
月
31
日，美国
SpaceX
实现全球首次民企载人航天发射，采用了多项新技术
.................................................. 17
图表
27:
波音公司
5
月份股价企稳，进入
6
月由于美国“非农数据”和复工等因素超预期，股价快速拉升
................ 19
图表
28:
海外航空航天科技公司
5
月股价逐渐企稳（截至
2020/5/29 ）
............................................................................. 19
观点更新：6 月相对谨慎，全年较为乐观
下游需求旺盛，多数公司全年经营计划不变。
1 ）
行业在经历
2016~2018
年三年低迷期后，在
2019
年迎来转折点。从
2019
业绩看，中证军工
37
个成分股营收
YOY+7% ，净利润
11%
（去除船舶企业），行业拐点确立。从
1Q20
业绩看，净利润
YOY
+26% （去除船舶企业），基本不受疫情影响。
2 ）
我们在
5
月最后一周，举办了行业中期策略会，从邀请的公司交流情况看，下游需求较为旺盛，很多企业处于供不应求的状态，也验证了十三五最后一
年订单可能超预期的逻辑。
5
月份国防预算披露，同比
6.6% 增速，基本符合我们预期。年初至今板块兼具绝对和相对收益。
科技将重塑行业格局，北斗及天基互联网主题行情贯穿全年。
1 ）
4
月份“卫星互联网被纳入新基建”后受到市场关注。两会期间，《关于推动卫星互联网行业发展的建议》提案成为两会热议话题； SpaceX
在
5
月
31
日实现了全球首次民企载人航天发射， starlink
发射也维持较高密度；北斗三号最后一颗卫星将于
6
月份发射 1 。
我们预计卫星相关板块仍
然维持较高关注度。
2 ）
我们看好国产大飞机、北斗、商业航天（包含卫星互联网）等行
业主题，将会从概念炒作逐渐走向实质性的行业内生增长阶段。在卫星细分领域，我们
认为，随着
6
月份北斗组网完成、天基互联网建设、年末
starlink
给北美和加拿大地区提供商业服务等标志性事件的催化，行情将贯穿全年。
投资建议：
中证军工指数
5
月份基本持平，相比沪深
300
仍有
0.4ppt
超额收益。展望
6月，行业催化因素较少， 我们持相对谨慎态度，但对全年表现仍较为乐观。
我们维持 行业整体观点：
行业增长稳中有升，上游弹性更大，科技影响逐渐显著，具有比较优势。行业主题方面建议持续关注：
北斗及低轨卫星星座带来的卫星产业链变化，关注中国卫星、航天电子等公司。
标的方面建议关注：
1 ）
基本面稳健兼具估值优势的龙头：内蒙一机、中航科工等； 2 ）
具有“新基建”产业链特征和估值优势的中上游企业：中航光电、航天电器、中航机电等； 3 ）
新材料公司：中航高科（未覆盖）等。
图表
1:
可比公司估值表
股票代码 公司名称 收盘价
06-05
每股收益 市盈率 市净率 （财报货币）
财报货币 交易货币
资料来源：万得资讯、彭博资讯、公司公告、中金公司研究部
注：标 * 公司为中金覆盖，采用中金预测数据，预测数据采用财年加权平均；
1
http://www.spacechina.com/n25../n2014789/n2014804/c2928479/content.html
2019A 2020E 2021E 2019A 2020E 2021E 2019A 2020E 2021E
002179.SZ
中航光电 *
35.74
0.97
1.11
1.28
36.7
32.3
27.9
4.8
4.2
3.7
CNY
CNY
600038.SH
中直股份 *
41.25
1.00
1.23
1.48
41.3
33.6
27.9
3.0
2.8
2.6
CNY
CNY
600760.SH
中航沈飞 *
32.56
0.63
0.91
0.97
51.9
35.7
33.5
5.2
4.7
4.2
CNY
CNY
002013.SZ
中航机电 *
7.89
0.27
0.29
0.34
29.6
27.0
23.2
2.9
2.7
2.5
CNY
CNY
600893.SH
航发动力 *
23.66
0.48
0.56
0.65
49.4
42.2
36.2
1.9
1.8
1.7
CNY
CNY
002023.SZ
海特高新 *
15.14
0.10
0.11
0.14
150.2
133.8
107.8
3.2
3.2
3.1
CNY
CNY
000768.SZ
中航飞机 *
17.30
0.21
0.26
0.30
84.2
66.8
56.9
2.9
2.8
2.7
CNY
CNY
600372.SH
中航电子 *
13.22
0.32
0.36
0.40
41.8
37.2
33.1
3.0
2.8
2.6
CNY
CNY
002025.SZ
航天电器 *
27.24
0.94
1.14
1.34
29.1
23.9
20.3
3.9
3.4
3.0
CNY
CNY
600879.SH
航天电子 *
6.46
0.17
0.18
0.20
38.3
36.5
31.9
1.4
1.4
1.3
CNY
CNY
600118.SH
中国卫星 *
33.03
0.39
0.45
0.53
84.5
72.8
62.7
6.7
6.3
5.9
CNY
CNY
600967.SH
内蒙一机 *
9.88
0.34
0.39
0.43
29.2
25.6
23.2
1.8
1.7
1.6
CNY
CNY
000733.SZ
振华科技 *
22.07
0.58
0.71
0.90
38.2
31.0
24.5
2.1
2.0
1.9
CNY
CNY
600990.SH
四创电子 *
39.66
0.70
0.88
1.19
56.8
45.1
33.3
2.6
2.4
2.3
CNY
CNY
600562.SH
国睿科技 *
14.04
0.07
0.09
0.11
210.0
159.0
129.4
4.8
4.7
4.6
CNY
CNY
002413.SZ
雷科防务 *
8.11
0.13
0.15
0.19
64.2
53.3
43.8
2.4
2.3
2.2
CNY
CNY
300065.SZ
海兰信 *
10.04
0.26
0.27
0.35
38.8
36.8
29.0
2.2
2.1
2.0
CNY
CNY
600150.SH
中国船舶 *
18.13
0.29
0.32
0.35
61.7
56.9
51.7
1.6
1.6
1.5
CNY
CNY
601989.SH
中国重工 *
4.10
0.02
0.02
0.03
186.5
169.8
147.1
1.1
1.1
1.1
CNY
CNY
平均值
0.41
0.50
0.59
69.6
58.9
49.7
3.0
2.8
2.7
中值
0.32
0.36
0.40
49.4
37.2
33.3
2.9
2.7
2.5
02357.HK
中航科工 *
4.01
0.22
0.26
0.30
16.3
13...
