下面是小编为大家整理的电子行业：科技基建正当时，消费电子和面板景气回升,供大家参考。
目 录
1、受益 5G 和云计算，通信 PCB&CCL 需求持续爆发
...................................... .- 4 - 1.1、进入 5G 基站建设高峰期，通信板率先放量.............................................- 4 - 1.2、云计算和数据中心高速化驱动，高多层板和 CCL 需求旺盛..................- 5 - 1.3、高频高速 PCB&CCL 技术壁垒高，行业龙头充分受益.........................- 10 - 2、半导体：国产替代加速，核心供应链自主可控势在必行.............................- 13 - 2.1、设计：多个细分领域实现突破，但整体尚有差距..................................- 13 - 2.2、制造：中芯国际实现 14nm 工艺突破，长鑫长存存储双子星闪耀.......- 15 - 2.3 封测：国产化进展最快，已经跻身国际第一梯队..................................- 16 - 2.4、设备、材料：下游晶圆厂扩产提速，叠加国产化进程加速，催生设备材料业绩快速提升......................................................................................................- 17 - 3、消费电子：看好 5G 换机周期，穿戴设备空间巨大......................................- 19 - 3.1、欧美解禁后行业复苏在即，看好 5G 换机周期.......................................- 19 - 3.2、新蓝牙协议下 TWS 加速渗透，万物互联时代智能穿戴空间巨大.......- 24 - 4、中长期看好面板、LED 等板块优质标的........................................................- 29 - 4.1、面板：国内厂商将主导 LCD 市场，在 OLED 领域奋起直追...............- 29 - 4.2、LED：Mini/Micro LED 添增长.................................................................- 32 - 4.3、被动元件：行业景气复苏，MLCC 国产替代空间巨大.........................- 35 - 5、投资策略............................................................................................................- 37 -
图 1、5G 基站价值量测算 .......................................................................................- 4 - 图 2、5G 基站建设节奏（单位：万）....................................................................- 5 - 图 3、5G 基站侧拉动 PCB 规模（单位：亿元）
..................................................- 5 - 图 4、5G 基站建设拉动的高频 CCL 市场规模（亿元）......................................- 5 - 图 5、5G 基站建设带动的高速 CCL 市场规模（亿元）......................................- 5 - 图 6、北美五大云巨头厂商资本开支情况（单位：亿美元）..............................- 6 - 图 7、全球服务器出货量 19Q4 恢复正增长...........................................................- 7 - 图 8、英特尔 19Q4、20Q1 数据中心业务超预期..................................................- 7 - 图 9、PCIe 接口的主板............................................................................................- 8 - 图 10、PCIe 标准快速发展......................................................................................- 8 - 图 11、服务器市场高速 PCB 市场规模预测（单位：亿元）
..............................- 8 - 图 12、服务器市场高速 CCL 市场规模预测（单位：亿元）..............................- 9 - 图 13、数据中心光模块出货量和交换机芯片推出关系........................................- 9 - 图 14、高速交换机、路由器对应 CCL 板材升级................................................- 10 - 图 15、高频板生产与 FR4 的特殊之处及品质控制.............................................- 11 - 图 16、高速板关键生产工序控制 .........................................................................- 11 - 图 17、高频和高速 CCL 对 Df 指标有要求 .........................................................- 12 - 图 18、全球高频、高速 CCL 市场格局................................................................- 12 - 图 19、国内半导体产业链在各个环节实现突破..................................................- 13 -图 20、全球 IC 设计产值分析...............................................................................- 14 -图 21、国产厂商在 IC 设计各环节实现不同程度突破........................................- 14 - 图 22、中芯国际在先进代工领域正逐渐突破......................................................- 15 - 图 23、长江存储在 3D NAND 正实现快速突破..................................................- 16 - 图 24、合肥长鑫在 DRAM 正实现快速突破 .......................................................- 16 - 图 25、国内三家封测厂商挤进全球前十 .............................................................- 17 - 图 26、国内三家封测厂商产品布局较为完善......................................................- 17 -
图 27、国内晶圆厂存储厂资本开支进入爆发期
................................................ .- 18 - 图 28、国内半导体设备在各个环节不同程度突破..............................................- 18 - 图 29、国内半导体材料在各个环节不同程度突破..............................................- 19 - 图 30、2019 VS 2020 新机型国内销售渗透率 .....................................................- 19 -图 31、5G 手机出货量情况 ...................................................................................- 20 -图 32、5G 手机各季度销售预测（按地区 VS 按品牌）.....................................- 21 -图 33、全球手机销量各地区份额占比 .................................................................- 21 - 图 34、全球手机销售额各地区份额占比 .............................................................- 21 - 图 35、疫情后国内手机销量快速反弹 .................................................................- 22 - 图 36、全球手机季度环比销量 .............................................................................- 24 - 图 37、三种 TWS 传输方案...................................................................................- 25 -图 38、2019 年 TWS 销量（单位：百万个）
......................................................- 25 -图 39、Apple Watch 销量 .......................................................................................- 27 - 图 40、苹果产品 Roadmap .....................................................................................- 27 - 图 41、1Q20 全球 LCD 面板出货量及占比（单位：千片）..............................- 30 - 图 42、大尺寸液晶面板产能面积结构（依面板厂区分）..................................- 30 -图 43、2017-2019 年面板供应商在 AMOLED 手机面板市场中占比情况........- 31 -图 44、Mini LED 的市场空间预估........................................................................- 34 -图 45、2024 年 Mini LED 产品在应用端渗透率预测..........................................- 34 -图 46、LED 对比 MicroLED 灯珠密度.................................................................- 34 - 图 47、MicroLED 结构对比 OLED 更为简洁......................................................- 34 - 图 48、巨量转移技术（Mass Transfer）...............................................................- 35 - 图 49、国巨月度营收（单位：亿新台币）
.........................................................- 36 - 图 50、华新科月度营收（单位：亿新台币）......................................................- 36 - 图 51、网络通信和车用提供被动元件市场规模增长动力..................................- 36 - 图 52、MLCC 的多层化、高容值趋势.................................................................- 37 - 图 53、全球 MLCC 格局........................................................................................- 37 -
表 1、欧美国家陆续放松管制，复工复产 ...........................................................- 22 - 表 2、Apple Watch 3、4、5 代对比.......................................................................- 26 - 表 3、穿戴式装置供应链企业一览 .......................................................................- 28 -表 4、2019-2021 年中国大陆高世代液晶面板投产情况.....................................- 29 -表 5、全球已建及在建 AMOLED 生产线............................................................- 32 - 表 6、Mini LED 与 OLED 技术性能对比.............................................................- 33 -
报告正文
1、受益 5G 和云计算，通信 PCB&CCL 需求持续爆发 1.1 、进入 5G
基站建设高峰期，通信板率先放量 5G 基站主要在 AAU、CU+DU 两部分使用大量 PCB，AAU 部分：
1）
天线底板，面积 0.3 平米，高频板，价值量在 1000 元以上。
2）
TRX 收发板，面积不到 0.3 平米，10 层左右常规板，价值量 700 元以上。
3）
功放板，面积 0.027 平米，4 块，高频板，价值量 300 元左右。
DU+CU
部分，主要是控制板、基带处理板和接口板等几块主板，每块面积 0.15平米，20 层以上的高速板，价值量在 2500 元以上。另外，天线阵子、电源模块等也有 PCB 的使用。
图 1 1 、 5G
基站价值量测算
资料来源：产业调研，兴业证券经济与金融研究院测算
根据我们测算 5G 基站单站 PCB 价值量在 9000 元以上，4G 基站单站价值量不到 4000 元，5G 基站 PCB 价值量仍是 4G 的 2-3 倍。今年国内 5G 基站建设加速，我们预估建设量在 70 万站以上，全球预计在 130 万左右。预计整个 5G 建设周期全球 5G 基站累计建设数目在 700 万以上，整个建设周期带动 PCB 规模累计达 600亿元以上，2020-2022 年将是 5G 基站建设高峰期，每年基站侧 PCB 需求量都在 120 亿元以上。
图 2 2 、 5G
基站建设节奏（单位：万）
图 3 3 、 5G
基站侧拉动 PCB
规模（单位：亿元）
数据来源：产业调研，兴业证券经济与金融研究院预测 数据来源：产业调研，兴业证券经济与金融研究院预测
同时，我们测算单基站高频 CCL 价值量 1450 元左右，高速 CCL 价值量 800 元以上，预计整个 5G 基站建设周期将带动高频、高速 CCL 市场规模累计在 100 亿、 70 亿元左右（AAU 的 TRX 板方案设计有变化，保守预计一部分在高速 CCL 内）。
图 4 4 、 5G
基站建设拉动的高频 CCL
市场规模（亿元）
图 5 5 、 5G
基站建设带动的高速 CCL
市场规模（亿元）
数据来源：产业调研，兴业证券经济与金融研究院预测 数据来源：产业调研，兴业证券经济与金融研究院预测
同时，今年 SA 独立组网开始规模建设，拉动传输网 OTN 设备、高阶交换机、路由器需求，需要使用大量的高速单板和背板，也将大幅拉动高多层 PCB
和高速 CCL 的需求。
1.2 、云计算和数据中心高速化驱动，高多层板和 C CL
需求旺盛 数据中心对于通信 PCB 和 CCL 的拉动力度也非常大，而且更为持续。根据北美
五大云巨头（谷歌、Facebook、微软、苹果、亚马逊）的资本开支，2018 年五个厂商资本开支 780 亿美元左右，同比增长超过 50%，19 年 Q1 短暂回落、Q2 跌幅收窄，Q3 恢复增长，虽然 Q4 同比仍有回落，但是谷歌、微软、Facebook 等对 2020年 Capex 展望均较为乐观。我们认为云计算、存储需求的增长是不可逆的，未来云相关资本开支有望持续增长。
图 6 6 、北美五大云巨头厂商资本开支情况（单位：亿美元）
资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理
服务器作为数据中心资本开支最大的部分，与之密切关联。根据 IDC 数据，2018年全球 X86 服务器出货量 1175 万台，同比增长 15.4%，成为过去几年增长最快的一年。19
年受资本开支回落影响，前三季度服务器出货量同比有所下滑，但 Q4出货量 388 万台，同比增长 11.7%，恢复正增长。我们判断，随着数据中心资本开支恢复增长，服务器、交换机、路由器、存储器等 ICT 设备出货量也将恢复并保持增长态势，拉动高多层 PCB 和 CCL 的需求。
图 7 7 、全球服务器出货量 1 1 9Q4
恢复正增长 资料来源：
IDC ，兴业证券经济与金融研究院整理
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