下面是小编为大家整理的基于历史回顾政策展望：立体式宽松政策路上【精选推荐】,供大家参考。
正文目录
1. 新 冠 疫 情 ：经 济 影 响 较 为 显著
............................................................................................................ 3
2. 货 币 政 策 ：量 价 配 合 继 续 宽松
............................................................................................................ 4
3. 财 政 政 策 ：赤 字 水 平 有 望 扩大
............................................................................................................ 6
4. 地 产 政 策 ：宽 松 加 码 稳 定 市场
............................................................................................................ 8
4.1.
回顾历史：危机之下，地产政策因地制宜
................................................................................................................ 8
4.1.1. 非典疫情时期：供需两旺，冲击较小，政策收紧
............................................................................................................ 8 4.1.2. 金融危机时期：需求下行，冲击较大，政策宽松
............................................................................................................ 9 4.2.
审视当前：新冠之下，自上而下边际宽松
.............................................................................................................. 10
4.3.
展望未来：因城施策，宽松加码稳定市场
.............................................................................................................. 10
4.3.1. 行业现状：当前市场冲击更大，销售回款依赖更强
...................................................................................................... 11 4.3.2. 政策展望：偿债压力逐渐增加，宽松政策持续可期
...................................................................................................... 11 5. 地 方 政 策 ：供 给 需 求 双 管 齐下
.......................................................................................................... 13
图表目录
图
1 ：新冠肺炎新增确诊病例
.................................................................................................................................................... 3
图
2 ：新冠肺炎累计确诊病例
.................................................................................................................................................... 3
图
3 ：非典时期全国商品房量价增速（ % ）
............................................................................................................................. 8
图
4 ：非典时期房地产投资及新开工增速（ % ）
..................................................................................................................... 8
图
5 ：非典时期全国商品房量价增速（ % ）
............................................................................................................................. 9
图
6 ：非典时期房地产投资及新开工增速（ % ）
..................................................................................................................... 9
图
7 ：
2
月前两周
30
城商品房销售（万平方米， % ）
.......................................................................................................... 11
图
8 ：销售回款占投资资金来源比例超五成（亿元， % ）
................................................................................................... 11
图
9 ：目前商品房销售量价增速（ % ）
................................................................................................................................... 11
图
10 ：目前开工及投资增速（ % ）
......................................................................................................................................... 11
图
11 ：百城土地流拍数量及溢价率（块， % ）
..................................................................................................................... 11
图
12 ：成交土地总价及同比（亿， % ）
................................................................................................................................. 11
图
13 ：房企信托偿还规模估算（亿）
.................................................................................................................................... 12
图
14 ：房企信用债偿还规模估算（亿）
................................................................................................................................ 12
图
15 ：广义库存（累计开工减累计销售）持续回升（年， % ）
.......................................................................................... 12
表
1 ：2020
年疫情与
2003
年疫情对比
..................................................................................................................................... 3
表
2 ：非典、金融危机和新冠疫情期间货币金融政策梳理
..................................................................................................... 4
表
3 ：应对非典时期财政政策
.................................................................................................................................................... 6
表
4 ：
2008
年危机应对时期财政政策
....................................................................................................................................... 6
表
5 ：应对新冠肺炎的财政政策
................................................................................................................................................ 7
表
6 ：
2003
年 “ 非典 ” 时期主要应对政策
................................................................................................................................... 8
表
7 ：
2008
年金融危机时期主要应对政策
............................................................................................................................... 9
表
8 ：各地陆续出台楼市支持政策
.......................................................................................................................................... 10
表
9 ：应对疫情地方出台的政策
.............................................................................................................................................. 13
1. 新冠 疫 情 ：经济影响较 为 显著
2020
新型肺炎疫情从
2019
年
12
月自湖北武汉出现，随后出现扩散，扩散的区域包括湖北省境内和其他省市， 1
月
20
日之后新型肺炎确诊人数较快增加。截止
2020
年
2
月
16
日，大陆
31
个省市及港澳台均有确诊病例，确诊病例为
70637 ，死亡人数
1772 ，死亡率
2.5% 。
与
2003
年非典疫情相比照，本轮疫情对经济的影响需要需要关注以下几点：
1 ）
宏观背景与总体影响：经济回升周期中的突发冲击，预计影响一季度
GDP
增速约
2
个百分点。
与
2003
年非典疫情发生时的宏观经济运行背景比较，本轮疫情亦爆发于宏观经济企稳回升阶段，但时点相对较早。
2003
年疫情之前宏观经济已经历
1
年左右的企稳回升，而本轮疫情之前宏观经济大概经历了
1
个季度的企稳回升态势。
本轮疫情传播速度和范围相对较快、较广，患病死亡率较低。适当参考
2003
年非典疫情对经济的影响，预计本轮
疫情对一季度经济增速将带来约
2
个百分点影响。
2 ）
第三产业和消费受影响较直接、明显，第一、二产业受复工推迟也将受影响。
2003
年疫情较为严重的时期在
4-5
月份，本轮疫情在临近春节和春节假期之中较明显显现。相比而言，本轮疫情处于消费的季节性和假日旺季、企业经营活动（特别一产、二产，除医疗设备和用品制造企业）的淡季。据此预估，疫情对第三产业，特别批发零售、住宿 餐饮、文化娱乐等消费性行业将产生较为明显直接冲击。
从各省市公布的复工时点看：大部分省市复工在
2
月
10
日，而且从截止
2
月
16
日的高频数据跟踪看，复工率在
30% 左右。从工作日数量和复工程度看，第一季度第二产业产值将受显著影响，影响程度大概在
10% （ 10/90 ）以上。
3 ）
疫情较严重区域经济体量占比约
30% ，制造业占比较高，产业链拖累效应需关注。
从疫情分布看，湖北（武汉、黄冈、孝感、襄阳）确诊病例占总数的
60.7% ，其中武汉占比为
27% ；浙江（温州、杭州、台州）、广东（深圳、
广州）、河南和湖南疫情较为严重。上述五省
GDP
规模占全国比重为
31.3% ，其中湖北占比为
4.6% ；在这些省份相关重要城市制造业产值占比较高，对产业链的影响较大。以武汉为例，电子、汽车和医药是其三大支柱产业，停工或复工推迟将对产业链上下游形成拖累。
根据历史增长数据测算，要实现
2020
年
GDP
相比
2010
年翻番， 2020
年
GDP
增速需要达到
5.6% 。如果
2020
年一季度
GDP
增速回落至约
4% ，那么未来三个季度
GDP
增速需要维持在
6.2% 以上。从目前情况看，这需要较强的政策组合拳支持。
图
1 ：
新 冠肺炎 新 增确 诊 病例
图
2 ：
新 冠肺炎 累 计确 诊 病例
资料来源：公开资料整理、
资料来源：公开资料整理、
表
1 ：
2020 0
年 疫 情与
2003 3
年疫情 对比
感染人数
死亡人数
死亡率
SARS （ 200 02 2
年
1 11 1
月到
200 03 3
年
7 7
月）
全球整体(WHO) 8096 774 9.6 其中：中国大陆 5327 349 6.6 其中：香港地区 1755 299 17.0
2020 0
新型肺 炎 （截至
2020 0
年
2 2
月
1 16 6
日）
中国 70637 1772 2.5 数据来源：公开资料整理、
2. 货币 政 策 ：量价配合继 续 宽松
2003 3
年 非典 期 间 ， 货 币 政 策 总体稳 健 ，没有采取降息降准的措施。这主要与当时经济处于上升周期、国际收支持续双顺差以及需求拉动型通货膨胀制约货币政策空间的经济形势有关。5
月
19
日发布央行发布《关于应对非典型肺炎影响，全力做好当前货币信贷工作的意见》， 货币政策在总量 上 要求 保 持信 贷 合 理 增长 ， 对 医 疗 、 医 药 等资 金 需求给予支持， 对 疫情 较 重地 区 给 予 倾 斜 。
2008 8
年 金融 危 机期 间 ， 货 币政 策 大 幅度 宽 松 ，应对措施主要包括以下方面：
1.
降 低 存款 准 备金 率 和利 率 。先后
4
次下调存款类金融机构的存款准备金率、4
次下调存款基准利率、5
次下调贷款基准利率；
2.
为鼓励商业银行加大信贷投放， 取消信贷规划 ；
3.
加 大 信贷 投 放 ， 优 化 信 贷 结 构 。2008
年底，央行提出以高于
GDP
增长与物价上涨之和约
3
至
4
个百分点的增长幅度作为次年货币供应总量目标，同时提出要调整和优化信贷结构，信贷资金要重点投向灾后重建、民生工程、“三农”、重点工程建设、中小企业、服务业、节能减排、科技创新、扩大就业、技术改造、兼并重组、区域协调发展等领域。
2020 0
年 新冠 疫 情冲 击 下 ， 货币政 策 边际 宽 松， 截至
2 2
月
1 17 7
日 ， 央行 已 经采 取以 下措施 ：
1.
MLF F
和 逆 回购 中 标利 率分 别下 调
10bp p ；
2.
通 过 低成 本 专项 再 贷款 、 中央财 政 贴息 的 方式 提 供 优 惠利率 的 信贷 支 持 ；
3.
适 当 下调 受 疫情 影 响企 业 的贷款 利 率 。设立
3000
亿专项再贷款，给名单内的企业发放优惠利率贷款，利率不能高于
3.15 ，较上个月
LPR4.15 的水平下降
1
个百分点；
4.
引 导 货 币 投 向 定 向 支 持 实 体 ，对相关行业及有发展前景但暂遇困难的企业特别是小微企业不盲目抽贷、断贷、压贷；
5.
延 长 金融 债 券额 度 有效 期 ，已核准或注册的债券额度有效期自
2020
年
2
月
1
日起暂缓计算。
未来的 货 币政 策 目标 更 加 倾 向于稳 增长 。
价 格 工具 方面 ， OMO 、 MLF F
利 率 由望 继 续 下 调 ， 以引 导
LPR R
下行 ， 降低实体经济 融 资成 本 ， 预 计后 续 每次调 整
5 5-...
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