下面是小编为大家整理的轨道交通设备行业：回顾和2020年度展望（全文完整）,供大家参考。
重点公司估值和财务分析表 最新 最近
合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%)
数据来源：W ind 、广发证券发展研究中心 备注：表中估值指标按照 3
月 12
日最新收盘价计算 股票简称 股票代码 货币 评级
收盘价 报告日期 （元/股）
2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 中国中车 601766 CNY 6.52 2019/08/30
买入 9.20 0.46 0.54 14.20 12.17 6.70 5.09 9.2 9.7 中国中车 01766 HKD 4.41 2019/08/30
买入 6.89 0.46 0.54 8.61 7.38 3.50 2.26 9.2 9.7 康尼机电 603111 CNY 7.46 2018/04/22
买入 — 0.74 0.83 10.16 8.99 7.30 5.90 13.9 13.6 华铁股份 000976 CNY 5.31 2018/04/25
增持 — 0.37 0.43 14.39 12.23 7.83 5.95 11.38 11.80
目录索引
一、回顾和展望：铁路总体平稳，城轨景气向上
..................................................................... 5 （一）整体回顾：2019 年铁路投资平稳
.......................................................................... 5 （二）总体展望：铁路设备维持良好需求，城市轨道交通景气向上
............................ 7 二、大铁路装备：保持平稳发展
................................................................................................ 9 （一）客流量增加推动动车组需求
................................................................................... 9 （二）铁路货运发展良好，带动货车和机车需求
.......................................................... 11 （三）铁路设备总体需求预计表现平稳 ..........................................................................13 三、城轨建设迎政策利好，景气向上 .......................................................................................14 （一）运营：城市轨道交通发展迅速，客运量大幅增长
..............................................14 （二）建设：投资处于高峰期，规划饱满，有望受益政策支持
..................................16 （三）设备需求：快速增长，景气度高企 ......................................................................18 四、重点公司
..............................................................................................................................20 （一）中国中车（601766.SH/01766.HK）
.................................................................. 20 （二）康尼机电（603111.SH）
..................................................................................... 21 （三）华铁股份（000976.SZ）
..................................................................................... 22 （四）交控科技（688015.SH）
..................................................................................... 23 （五）中国通号（688009.SH/03969.HK）
.................................................................. 24 六、投资建议及风险提示
..........................................................................................................25 （一）投资建议
.................................................................................................................25 （二）风险提示
.................................................................................................................25
图表索引
图 1：铁路固定资产投资总额及增速
.............................................................................5 图 2：铁路固投中基本建设投资和增速
.........................................................................5 图 3：铁路固投中车辆购置投资和增速
.........................................................................5 图 4：铁路新增营业里程和新开工项目
.........................................................................6 图 5：城市轨道交通每年新增运营线路长度和同比增长
.............................................7 图 6：历年铁路新增里程和高铁新增里程
.....................................................................7 图 7：全国铁路客运量预测
............................................................................................9 图 8：动车组需求模型测算
......................................................................................... 10 图 9：我国铁路客车保有量（辆）
............................................................................... 11 图 10：近年铁路客车采购量（辆）
............................................................................ 11 图 11：铁路货运量（亿吨）
......................................................................................... 11 图 12：中铁建披露的货车采购量（辆）
.................................................................... 12 图 13：中铁建披露的机车招标情况（台）
................................................................ 12 图 14：铁路机车保有量（辆）
................................................................................... 13 图 15：铁路营业里程和电气化里程（万公里）
........................................................ 13 图 16：城轨客运量及增速
........................................................................................... 14 图 17：城轨客运量占城市公共交通客运总量比例
.................................................... 14 图 18：城轨运营线路网总长度
................................................................................... 15 图 19：各制式城轨线路长度（km）
.......................................................................... 15 图 20：2017 年中国城市轨道交通制式结构
.............................................................. 15 图 21：城轨运营车辆及增速
....................................................................................... 16 图 22：各城市城轨高峰时期最小发车间隔（秒）
.................................................... 16 图 23：城轨投资完成额
............................................................................................... 16 图 24：我国城轨运营里程和在建里程长度 ................................................................ 17 图 25：城市轨交运营车辆每年新增数量及同比增长
................................................ 18 图 26：城轨每年新增运营线路长度与预测（km）
.................................................. 19 图 27：城市轨道交通运营线路数（条）
.................................................................... 19 图 28：公司新签订单和在手订单情况（亿元）
........................................................ 20 图 29：公司单季度销售毛利率和销售净利率
............................................................ 20 图 30：公司营业收入与净利润
................................................................................... 21 图 31：公司除龙昕科技外各项业务收入 .................................................................... 21 图 32：华铁股份产品布局
........................................................................................... 22 图 33：公司产品的技术水平示意图
........................................................................... 23 图 34：公司合同签订情况
........................................................................................... 23 图 35：公司控制系统业务组成
................................................................................... 24 图 36：中国通号各领域新签订单（亿元）
................................................................ 24
表 1：2019 年铁路设备招标情况
............................................................................... 13 表 2：国家发改委批复的全国 44 个城市建设规划线路长度统计（2018 年）
..... 17
一、回顾和展望：铁路总体平稳，城轨景气向上
（一）整体回顾：
2019
年铁路投资平稳 铁路固定资产投资保持平稳。根据中国国家铁路集团有限公司（以下简称国铁集团）官网新闻，2020年1月2日国铁集团在北京召开工作会议。会议上披露，2019年全国铁路固定投资完成8029亿元，国家铁路完成7511亿元.投资总体较为平稳，较2018 年的投资总额8028亿元相比基本持平。自2014年来，国铁集团每年的投资完成额都 基本保持在8000亿以上，达到一个高位企稳的状态。从投资构成上看，基建投资和车辆购置投资也与2018年大致持平，分别为7000亿元与1000亿元左右。
图1：铁路固定资产投资总额及增速
9 ,0 00
8 ,0 00
7 ,0 00
6 ,0 00
5 ,0 00
4 ,0 00
3 ,0 00
2 ,0 00
1 ,0 00
0
全国铁路固定资产投资总额(亿元) 铁路固定资产投资同比增长率（右轴）
80%
60%
40%
20%
0%
-20%
-40%
数据来源：国铁集团， wind ， 广发证券发展研究中心
图2：铁路固投中基本建设投资和增速 图3：铁路固投中车辆购置投资和增速
8 ,0 00
7 ,0 00
6 ,0 00
5 ,0 00
4 ,0 00
3 ,0 00
2 ,0 00
1 ,0 00
0
铁路基本建设投资（亿元）
基建投资增长率 120%
100%
80%
60%
40%
20%
0%
-20%
-40%
-60%
1 ,6 00
1 ,4 00
1 ,2 00
1 ,0 00
800
600
400
200
0
机车车辆购置（亿元）
机车车辆购置增长率 80%
60%
40%
20%
0%
-20%
-40%
数据来源：国铁集团， wind ，广发证券发展研究中心 数据来源：国铁集团，， wind ，广发证券发展研究中心 1998
1999 2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014 2015
2016
2017
2018
2019
2020 E
99
97
68
49
35
15
22
46
26
61
66
新开通里程明显增长。根据国铁集团会议内容，2019年，全国铁路投产新线8489公里，其中高铁5474公里，分别同比增长了81.27%和33.51%。新开通里程快速增长， 主要和2013~2016年新开工项目较多有关。截至2019年底，全国铁路营业里程达到 13.9万公里以上，其中高铁3.5万公里。根据此前铁路发展中长期目标：到2020年，全国铁路营业里程达到15万公里，其中高铁3万公里；到2025年，铁路网规模达到 17.5万公里，其中高铁3.8万公里左右。预计2020年铁路通车里程还将进一步增长。
2019年客货运输强劲增长。国铁集团会议内容显示，2019年，国家铁路完成旅客发送量35.7亿人，同比增长7.7%，其中动车组旅客发送量22.9亿人，同比增长14.1%， 占比64.15%，占比持续提升，动车组负载了超过半数的旅客发送量。国家铁路完成货物发送量34.4亿吨，同比增长7.8%。
图4：铁路新增营业里程和新开工项目
6 ,0 00
新增高铁营业里程（公里）
铁路新开工项目（个）（ RHS ）（右轴）
120
5 ,0 00
4 ,0 00
3 ,0 00
2 ,0 00
1 ,0 00
100
80
60
40
20
0
0
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
数据来源：国铁集团，铁路统计公报，广发证券发展研究中心
城轨发展提速。根据中国城市轨道交通协会2020年1月1日发布的《快报 ∣ 2019年中国内地城轨交通线路概况》，截至2019年12月31日，中国内地累计有40个城市开通城轨交通运营线路6730.2公里。在2019年，有温州、济南、常州、徐州、呼和浩特5个 城市新开通城轨交通运营；另27个城市有新增线路（段）投运；全国一共新增运营 线路968.77公里，同比增长32.94%，再创历史新高。如按照6亿元/公里的投资计算， 2019年城轨投资完成额可达到5800亿元以上。
在2019年，国家发改委共批复郑州、西安、成都3市新一轮的城市轨道交通建设规划，获批建设规划线路长度达到486.25公里，总投资共计3425.78亿元，获批线路全部为地铁；另有北京市城市轨道交通第二期建设规划方案调整获批，涉及线路长度共计 201.2公里，总投资额1222.12亿元。
图5：城市轨道交通每年新增运营线路长度和同比增长
1 ,2 00
1 ,0 00
800
600
400
200
0
新增长度（公里）
新增里程同比增长
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
80%
60%
40%
20%
0%
-20%
-40%
数据来源：中国城市轨道交通协会，广发证券发展研究中心
（二）总体展望：铁路设备维持良好需求，城市轨道交通景气向上 新线投产有望进一步增长。根据铁路中...
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