下面是小编为大家整理的创业板年报业绩预告点评：基数效应推动创业板业绩大幅改善【完整版】,供大家参考。
内容目录
一、创业板年报预告基本披露完毕 .................................... 4 二、创业板盈利增速延续回升 ........................................ 4 2.1 受低基数影响，创业板年报业绩增速大幅回升至 64.43% ........................ 4 2.2 创业板商誉减值压力不小，后续披露将使得实际业绩增速较预告下修 . 6 2.3 大市值龙头延续稳健增长，小市值公司商誉规模大幅下降 ........... 7 2.4 电子、电气设备、传媒等科技成长行业业绩亮眼 ................... 8
- 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 创业板年报预告分析
图表目录
图表 1：
A 股 2019 年年报预告披露情况 ............................... 4 图表 2：
A 股 2019 年年报预告业绩预喜率 ............................. 4 图表 3：创业板归母净利润累计同比 ................................... 5 图表 4：创业板归母净利润单季度同比 ................................. 5 图表 5：
创业板历年 Q4 归母净利润环比 .............................. 6 图表 6：创业板（剔温氏、乐视）历年 Q4 归母净利润环比 ............... 6 图表 7：创业板历年年报商誉减值规模（亿元）
......................... 6 图表 8：创业板历年业绩承诺事项数量及业绩承诺规模 ................... 7 图表 9：创业板 2019 年年报预告各行业商誉减值情况 ................... 7 图表 10：创业板（剔除温氏、乐视）各市值区间上市公司盈利、商誉减值状况 ......................................................................................................................8 图表 11：创业板（剔除温氏、乐视）中各一级行业归母净利润累计同比 .... 8
- 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 创业板年报预告分析
A
一、创业板年报预告基本披露完毕
截至
2 月
4 日，创业板上市公司中报预告基本披露完毕。截至 2 月 4 日， A 股共有 2264 家上市公司披露了年报预告 ，披露率为 59.97%，其中主板共 903 家公司披露，披露率为 46.16%；中小板共 529 家公司披露，披露率为 55.98%；科创板共 47 家披露，披露率为 59.49%；创业板共 785 家公司披露，披露率为 100%，可参考性高，故本文着重对创业板来进行分析。
从披露的数据来看，创业板年报预告整体业绩预喜率为
62.93%。
。按照业绩预告类型，创业板中 150 家预增、230 家略增、50 家续盈、64 家扭亏， 整体业绩预喜率为 62.93%；66 家预减、114 家略减、31 家续亏、79 家首亏，整体业绩预忧率为 36.94%，另外有 1 家预告状态为不确定。
图 表
1 ：
A 股
2019 年 年 报预告披露情况
图 表
2 ：
A 股
2019 年 年 报预告业绩预喜率
2500
2000
1500
1000
500
0 主板
中 科 创 小 创 业 企 板 板 业板
100
80
60
40
20
0
全
80
70
60
50
40
30
20
10
0
主板 中小企业板 科创板 创业板 全A
预喜率 预忧率 不确定
来源：Wind、国金证券研究所 来源：Wind、国金证券研究所
二、创业板盈利增速延续回升
2.1 受低基数影响，创业板年报业绩增速大幅回升至
64.43% 创业板
2019 年业绩增速大幅改善。根据业绩预告计算，2019 年创业板归母净利润累计同比为 64.43%，较中报的-5.94%大幅回升；剔除温氏股份、乐视网后，创业板归母净利润累计同比为 56.92%，较中报的 0.58%亦有 显著改善。从单季度来看，2019Q4 创业板、创业板（剔除温氏、乐视）
归母净利润增速分别为 39.22%、54.65%，较 2019Q3 的 23.17%、14.44% 明显回升。
- 4 - 创业板年报预告分析 已披露数量 披露率
敬请参阅最后一页特别声明
图表
3 ：创业板归母净利润累计同比
创业板 创业板（剔除温氏、乐视）
80
60
40
20
0
-20
-40
-60
-80
资料来源：Wind、国金证券研究所
图表
4 ：创业板归母净利润单季度同比
创业板 创业板（剔除温氏、乐视）
100
0
-100
-200
-300
-400
-500
-600
资料来源：Wind、国金证券研究所
低基数是创业板
Q4 业绩增速大幅回升的主要原因。从创业板历年 Q4 单季度归母净利润环比来看，自 2017 年创业板商誉减值大规模“爆雷”开始，2017、2018、2019 年 Q4 创业板归母净利润环比均跌落至负值区间， 分别为-70.16%、-291.75%、-149.72%，尽管 2019Q4 创业板归母净利润环比增速较去年同期有明显回升，但仍然很弱，表明创业板 Q4 业绩增速 大幅回升的主要原因是低基数效应，而 Q4 仍然受到资产减值较大冲击。
- 5 - 敬请参阅最后一页特别声明 创业板年报预告分析 2010/06 2010/12 2011/06 2011/12 2012/06 2012/12 2013/06 2013/12 2014/06 2010/06 2010/12 2011/06 2011/12 2012/06 2012/12 2013/06 2013/12 2014/06 2014/12 2015/06 2015/12 2016/06 2016/12 2017/06 2017/12 2018/06 2018/12 2019/06 2019/12 2014/12 2015/06 2015/12 2016/06 2016/12 2017/06 2017/12 2018/06 2018/12 2019/06 2019/12
图 表
5 ：
创业 板历年
Q4 归母净利 润 环比
图表
6 ：
创业板 （ 剔温氏、乐视）历年
Q4 归母净利润环
比
创业板Q4归母净利润环比 创业板（剔除温氏、乐视）Q4归母净利润环比 100
50
0
-50
-100
-150
-200
-250
-300
-350
100
50
0
-50
-100
-150
-200
-250
-300
来源：Wind、国金证券研究所 来源：Wind、国金证券研究所
2.2 创业板商誉减值压力不小，后续披露将使得实际业绩增速较预告下修
2018 创业板商誉减值达 519.42 亿元，同比增长 314.09%，是历年以来创业板商誉减值规模最高值，从原因来看，2018 年受到业绩承诺集中到期、企业盈利下行、政策监管收紧三重因素影响，再加之部分公司存在“业绩洗澡”的行为，导致商誉减值集中“爆雷”。而 2019 年以上三个因素中业绩承诺到期压力、企业盈利下行压力均有边际改善，并且监管层对“业绩洗澡”行为严格监管，预计 2019 年商誉减值大面积出现的情况将所有缓解。但由于业绩承诺到期压力仍不算很小，并且企业盈利也是一种弱改善的局面，商誉减值压力仍然不小。
尚未披露商誉减值后续将使得创业板业绩增速下修。根据 2019 年创业板年报预告统计，目前共有 88 家创业板公司在年报预告中表明将计提商誉减值 准备且对商誉减值规模做了估计，这 88 家创业板公司预计将计提366.78 亿元商誉减值准备。考虑到目前部分公司仅表明将计提商誉减值准 备但并未披露金额，此外还有部分公司将在年报中进行披露，预计 2019 年年报创业板商誉减值规模将大于该水平，但不高于 2018 年商誉减值规 模，那么目前根据业绩预告得到的创业板 2019 年业绩增速存在一定的高 估，例如 2018 年年报业绩预告统计得到创业板 2018 年业绩增速为-46.5% 而随着后续减值信息的披露，创业板 2018 年实际业绩增速由预告的-46.5% 修正为-69.72%。
图表
7 ：创业板历年年报商誉减值规模（亿元）
600
500
400
300
200
100
0
2012 2013 2014 2015 2016
2017
2018
资料来源：Wind、国金证券研究所
- 6 - 创业板年报预告分析 创业板商誉减值（亿元）
2 2
2 2
2
21
21
125
519
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
敬请参阅最后一页特别声明
图表
8 ：创业板历年业绩承诺事项数量及业绩承诺规模
创业板 创业板
300 250 200 150 100 50 0 400 350 300 250 200 150 100 50 0
资料来源：iFinD、国金证券研究所
从行业分布来看，2019 年创业板商誉减值主要集中在传媒（95.58 亿元）、机械设备（63.84 亿元）、计算机（49.74 亿元）、医药生物（32.72 亿元）、通信（26.11 亿元）等行业。
图表
9 ：创业板
2019 年年报预告各行业商誉减值情况
商誉减值规模（亿元）
公司数量（右轴）
100
80
60
40
20
0
传
机 计 媒
械 算 设 机备
医 通 化药 信 工生 物
电 国 食 汽子 防 品 车军 饮 工 料
电 采 交 公气 掘 通 用设
运 事 备
输 业 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 家 非 建用 银 筑电 金 装器 融 饰
资料来源：Wind、国金证券研究所
2.3 大市值龙头延续稳健增长，小市值公司商誉规模大幅下降
大市值龙头公司业绩保持高增长，商誉减值规模小。市值在 500 亿元以上、 300-500 亿元区间创业板上市公司年报预告业绩增速分别为 46.45%、 11.50%，较三季报的 33.32%、6.87%继续提升。值得注意的是，300 亿以上大市值龙头公司 2018 年和 2019 年预告披露的商誉减值规模均较小， 表明龙头公司业绩增长稳健，受减值影响更小。
商誉减值规模下降，小市值公司大幅减亏，业绩增速显著改善。市值在 30 亿元以下、30-50 亿元区间创业板上市公司年报预告业绩增速分别为51.04%、138.53%，较三季报的-39.96%、1.93%大幅改善。30 亿元以下、 30-50 亿元区间归母净利润分别由 2018 年年报的-169.65 亿元、-103.52 亿元减亏至-83.07 亿元、39.89 亿元，商誉减值规模大幅下降是主要原因， 30 亿元以下、30-50 亿元区间商誉减值规模分别由 2018 年年报的 148.13 亿元、195.92 亿元下降到 2019 年年报预告的 59.85 亿元、101.53 亿元。
- 7 - 创业板年报预告分析 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024
敬请参阅最后一页特别声明
从分市值统计来看，小市值公司商誉减值规模的大幅下降是导致创业板本
次业绩增速大幅回升的主要原因。50 亿以下创业板公司 2019 年年报商誉减值规模较去年同期下降 182.67 亿元，而创业板（剔除温氏、乐视）归母 净利润较去年同期增长 224.07 亿元，表明小市值公司商誉减值规模的大幅下降时导致本次创业板年报业绩增速大幅回升的主要原因。
图表
10 ：创业板（剔除温氏、乐视）各市值区间上市公司盈利、商誉减值状况
市值区间
公司数量
归母净利润累计同比
归母净利润（亿元）
商誉减值（亿元）
19Q4(E)
19Q3
19Q2
2019E
2018A
2019E
2018A
500 亿元以上 11 46.45
33.32
34.86
226.76 154.83 3.00 2.26 300-500 亿元 17 11.50
6.87
-15.87
142.08 127.42 0.00 2.45 200-300 亿元 19 -13.94
2.22
-4.84
89.67 104.19 17.50 0.21 100-200 亿元 71 -44.21
-10.17
-8.80
88.69 158.98 49.35 62.61 50-100 亿元 184 -6.33
-4.66
-3.87
113.75 121.44 135.55 104.27 30-50 亿元 230 138.53
1.93
-15.23
39.89 -103.52 101.53 195.92 30 亿元以下 245 51.04
-39.96
-51.74
-83.07 -169.65 59.85 148.13 创业板（剔除温氏、乐视）
777 56.92
0.54
-6.24
617.76 393.69 366.78 515.85 来源：Wind、国金证券研究所；市值数据截至 2019 年 12 月 31 日
2.4 电子、电气设备、传媒等科技成长行业业绩亮眼
从行业角度来看，2019 年年报创业板 （ 剔除温氏、乐视 ）
业绩增速大幅 改善主要是由电子、电器设备、传媒等行业所拉动。电子、电气设备、传 媒 2019 年年报预告分别拉动创业板（剔除温氏、乐视）业绩增长 26.19%、22.16%、17.96%。而机械设备、计算机、建筑装饰、休闲服务、食品饮 料等行业对创业板业绩造成了较大的拖累，分别拖累创业板（剔除温氏、 乐视）业绩增长-7.86%、-5.85%、-4.07%、-3.95%、-3.61%。从年报业 绩增速来看，电子、电气设备、传媒等行业 2019 年年报业绩预告增速较三季报大幅改善。
图表
11 ：创业板（剔除温氏、乐视）中各一级行业归母净利润累计同比
一级行业
归母净利润累计同比
对创业板业绩增速拉动
19Q4
19Q3
19Q2
19Q4- - 19Q3
电子 271.97
3.17
-23.67
268.79
26.19
电气设备 643.37
30.17
31.98
613.20
22.16
传媒 50.54
-24.00
-40.39
74.54
17.96
公用事业 130.69
-50.36
-81.20
181.06
10.26
医药生物 19.78
20.56
19.63
-0.78
8.23
农林牧渔 422.56
1357.10
188.12
-934.54
4.62
建筑材料 756.26
189.82
221.69
566.43
2.46
汽车 312.62
-26.74
-30.58
339.36
2.25
纺织服装 382.99
68.18
73.53
314.81
0.98
综合 51.20
105.87
162.79
-54.68
0.54
轻工制造 14.33
14.13
18.41
0.20
0.37
家用电器 -5.47
-40.70
-48.49
35.22
-0.03
商业贸易 -5.23
11.99
12.99
-17.22
-0.04
国防军工 -102.18
1261.73
-6.73
-1363.91
-0.29
交通运输 -70.69
-55.89
-33.14
-14.80
-0.94
有色金属 -43.85
-67.05
-75.16
23.21
-1.44
通信 -25.85
30.00
47.92
-55.85
-2.42
化工 -10.87
-13.20
-17.94
2.34
-2.57
采掘 -622.96
-75.22
-77.43
-547.74
-2.58
非银金融 -11623.05
-135.19
-136.77
-11487.86
-3.46
- 8 - 敬请参阅最后一页特别声明 创业板年报预告分析
食品饮料 -52.98
8.56
16.63
-61.53
-3.61
休闲服务 -98.80
-18.45
-13.25
-80.35
-3.95
建筑装饰 -45.55
-25.16
-2...
