下面是小编为大家整理的国内外评级机构对城投评级框架思考,供大家参考。
一、国内外评级机构对地方融资平台的评级要素梳理
........................................................................................................ 5 （一）穆迪等外资评级机构对地方融资平台的评级要素
............................................................................................. 5 1、基于自上而下的分析方法评估中国地方政府融资平台的信用风险
................................................................... 5 2、确定政府支持能力的主要思路
.............................................................................................................................. 5 3、确定影响政府支持意愿的平台公司特征方法
....................................................................................................... 6 4、考虑其他因素作为调整项
...................................................................................................................................... 6 （二）国内评级机构对融资平台的评级要素
................................................................................................................ 7 1、地方政府经济财政实力分析
.................................................................................................................................. 7 2、地方政府对融资平台的支持评价
.......................................................................................................................... 8 3、平台自身的业务和财务状况分析
.......................................................................................................................... 8 4、风险评级调整项
...................................................................................................................................................... 9 二、国内和国外评级机构对融资平台评价的相同点和不同点
............................................................................................ 9 （一）国内和国外评级机构对融资平台评价的相同点
................................................................................................. 9 （二）国内和国外评级机构对融资平台评价的不同点
............................................................................................... 10 1、国外评级机构对融资平台的评级差异点 ............................................................................................................. 10 2、国内评级机构对融资平台的评级差异点 ............................................................................................................. 11 （三）国内和国外评级机构对融资平台评级要素的总结
........................................................................................... 12 三、融资平台评级调整实例中，国内外机构的评级要素对比
.......................................................................................... 12 （一）城投平台的国内主体评级和国外发行人评级间的差别
................................................................................... 12 （二）武汉地铁集团：国内外评级机构看法一致，但侧重点有所不同
................................................................... 13 （三）广西交通投资集团：国内外评级机构看法一致，正负面关注点类似
........................................................... 14 四、风险提示
.......................................................................................................................................................................... 15 目
录
图表 1 外资评级机构对地方政府融资平台的总体评级思路
............................................................................................. 5 图表 2 外资评级机构确定政府支持能力分数的总体方法
................................................................................................. 6 图表 3 外资评级机构对省级政府整体实力的评估指标
..................................................................................................... 6 图表 4 外资评级机构考虑到的其他因素作为调整项
......................................................................................................... 6 图表 5 国内评级机构对地方政府财政实力评估指标
......................................................................................................... 7 图表 6 国内评级机构对城投平台自身实力评估指标
......................................................................................................... 8 图表 7 国内评级机构的城投平台评级要素
........................................................................................................................ 9 图表 8 国内和国外评级机构对融资平台评价的相同点
................................................................................................... 10 图表 9 国外评级机构根据政府行政级别，调整地方政府的支持能力起点示例
........................................................... 10 图表 10 国内和国外评级机构对融资平台评级要素的差异点
......................................................................................... 11 图表 11 城投平台的国内机构给定主体评级和国外机构给定发行人评级间的差别
..................................................... 13 图表 12 国内外评级机构对武汉地铁集团有限公司评级要点
......................................................................................... 14 图表 13 国内外评级机构对广西交投的评级要点 ............................................................................................................. 15 图表目录
在 4 月 15 日穆迪评级发布了《中国地方政府融资平台：建议的评级方法》（征求意见稿），调整评级方法，用以评估中国地方政府融资平台的信用风险，主要围绕政府支持能力和融资平台的评级要素等方面展开。为此我们梳理了穆迪评级对融资平台的评级要素和以联合资信为代表的国内评级机构对融资平台的评级要素，主要参考了联合资信关于地方政府融资平台评级报告《地方政府债券信用评级方法》和《城投及园区类企业评级方法》，重点对比、总结国内和国外评级机构对融资平台的评级考虑要素的相同点和差异点。
一、国内外评级机构对地方融资平台的评级要素梳理 自 2019 年年初外资评级机构获准正式进入中国开展信用评级业务后，外资评级机构对国内信用债主体的评级体系逐渐受到市场关注。近期穆迪评级发布相关报告调整地方政府融资平台的评级方法，因此以下以穆迪近期发布的 《中国地方政府融资平台：建议的评级方法》（征求意见稿）相关内容为例，梳理分析穆迪评级的城投平台评级要素框架。
（一）穆迪等外资评级机构对地方融资平台的评级要素
1、基于自上而下的分析方法评估中国地方政府融资平台的信用风险 政府支持能力，用于评估控制该平台公司的地方政府支持平台公司的能力。主要考虑以下三个因素：（1）依据行政区域划分，确定平台公司所属地方政府的重要性；（2）地方政府在上级政府的战略性地位；（3）地方政府的经济、人口和财政等方面基本信息。
影响政府支持意愿的平台公司特征，评估平台公司具体特征相关的 4 个因素：（1）平台公司的业务状况、主营业务对地方政府政策目标的重要性，以及商业类业务敞口；（2）与所属地方政府的关联性及后者对平台公司的控制与监督力度；（3）平台公司被当作救助工具的风险；（4）平台公司获额外支持的可能性，此因素为向上调整项。
图表
1 外资评级机构对地方政府融资平台的总体评级思路
资料来源 :
穆迪投资者服务公司、
2、确定政府支持能力的主要思路 以中国主权评级为起点，依据行政级别划分结合地方政府基本信息逐级调整。穆迪认为中央政府支持是评估中国地方政府支持能力的重要因素，其次是地方政府获得省级政府支持的力度。在此需要对省级政府的整体实力评估 后作出调整，主要考虑三个方面：（1）与其他省级政府相比，该省级政府的经济和财政状况；（2）省级政府通过国企（包括平台公司）及国企财务状况在地方经济中的影响力；（3）区域性银行以及区域金融体系的规模和健康状况。此外，还需要继续向下考虑非省级政府的支持能力，非省级政府包括：省会城市、地级市政府和区县政府，主要关注三点：政府的行政级别、影响非省级政府相对重要性的其他特点、当地基本经济和财政状况。
图表
2 外资评级机构确定政府支持能力分数的总体方法
资料来源 :
穆迪投资者服务公司、
图表
3 外资评级机构对省级政府整体实力的评估指标 因素 指标 省级政府财政状况指标 人均 GDP
占全国人均 GDP
的百分比、产业集中度、全省的财政绩效、债务负担 省级政府通过国企影响地方经济指标 平台公司和国企债务/地方政府收入比率、国企整体杠杆水平及其盈利能力 当地金融业稳健性指标 不良贷款、银行业的相对规模、贷款余额，影子银行活动在社会融资总额中的占比 资料来源：穆迪投资者服务公司、
3、确定影响政府支持意愿的平台公司特征方法 平台公司自身特征也将决定地方政府是否倾向于提供支持。分析时需要关注四个因素: （1）
业务状况。用于评估平台公司能否在地方政府所有的国企中得到政府优先资源支持，该指标下的子因素包括：平台公司的业务地位、主营公共服务的必要性以及平台公司的商业类业务敞口。
（2）
关联性、控制和监督。该因素可以预期地方政府是否会持续提供支持，包括以下 4 个子因素：平台公司的债务管理、融资渠道、获得政府资金支持的可预测性，以及因向第三方提供担保或向其他实体贷款而可能产生的或有风险。
（3）
外部救助风险。由于地方政府可以将平台公司用作支持其他破产实体的工具，包括平台公司、国企或民企，因此外部救助风险分析是重要下调指标。通常会考虑地方政府在指示平台公司使用其自身资源来支持其他实体的过往记录，以及发生这种情况的可能性。
（4）
政府提供额外支持。当平台公司活动对于地方政府具有重要性或其可替代性不高，同时平台对上级地方政府较为重要时，在上级政府分配资源以提供特殊支持时，此类平台公司有望获优先考虑。
4、考虑其他因素作为调整项 平台公司所处行业不同，一些评价指标在不同发行人之间差异很大，因此需要将这些指标特殊考虑，作为调整项纳入评级体系。此类因素包括财务控制和财务报告质量、获得支持的记录、管理层素质和经验、公司治理评估及环境和社会考虑因素、监管环境和标准、流动性。
图表
4 外资评级机构考虑到的其他因素作为调整项 调整项 主要内容 监管因素 不同行业的发行人受到不断变化的监管环境所影响，这些监管规定的影响可能会对业务或资金来源和替代 风险造成限制。
环境、社会和公司治理因 素 由于平台公司通过公共基础设施的建设、持有和运营来落实公共政策职能，因此社会风险较高。人口结构 变化、公众认知和社会优先任务决定了平台公司的发展目标，并最终影响地方政府支持平台公司的倾向性
调整项 主要内容 财务控制 财务报表的质量可能受到内部控制的影响，与公司高层的战略的管理紧密相关 获得外部支持的历史记录 若平台公司在受困时没有获得政府的及时支持，则可能表明政府支持受困平台公司的意愿较低， 与平台公 司的具体特征无关 管理战略和企业行为 管理层素质是支持公司信用实力的一个重要因素 流动性 若政府向平台公司的付款具有季节性或不可预测性，流动性将是特别重要的考虑因素，而流动性极弱可能 严重影响评级 突发事件风险 突发事件可能会导致发行人的基本信用度突然骤降，包括合并、资产出售、大规模流行病等 资料来源：穆迪投资者服务公司、
（二）国内评级机构对融资平台的评级要素 考虑到国内评级机构对城投平台的评级体系框架基本类似，因此在分析国内评级机构对城投平台的评级要素分析时，选择其中一家评级机构的分析框架作为参照系。在此，以联合资信关于地方政府融资平台评级报告《地方政府债券信用评级方法》和《城投及园区类企业评级方法》的相关内容为例，梳理分析国内评级机构的城投平台评级要素框架。
1、地方政府经济财政实力分析 地方政府经济财政水平主要包括经济实力...
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